惠誉：中国信托产品资产风险仍处高位，流动性资产持有量上升

Fitch Ratings-Taipei/Hong Kong-28 September 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月26日发布于： Asset Risk Stays High for China's Trust Products, Liquid Holdings Rise 惠誉评级表示，尽管已持续削减对国内房地产行业的直接敞口，中国信托行业的资产质量风险仍然高企，交易性金融资产投资的比重不断上升，反映资产管理人对低流动性资产的避险情绪加剧。 资金信托产品中投资于交易性资产的底层资产比例从2022年的45%和2021年的25%稳步上升至2023年第二季度的57%。惠誉认为，这表明在中国持续房地产危机引发资产质量恶化的情形下，信托资产管理人越来越青睐流动性较高的资产。 经济增长减缓及不良资产攀升将进一步造成流动性风险升高。特别是在信托公司无法透过销售新产品或延展到期的存续产品来获取资金用以支应前期投资的长期资产时，将面临流动性短缺。近年来的监管举措旨在引导信托行业远离高风险和流动性较差的贷款资产，以降低行业整体风险，较高风险的贷款比例下降在一定程度上反映了监管推动的转型。尽管如此，信托行业的资产质量风险仍高企。 近年来监管收紧推动资金信托的直接房地产敞口大幅下滑，2023 年第二季度投资额再度下跌 7%，约为 1 万亿元人民币（1,470 亿美元）。至此，该行业在信托产品在管资产总额中的权重已从 2023 年第一季度末的 7.4% 降至 6.7%。剩余底层资产仍可能存在对房地产和城投企业的间接敞口，但具体详情未公开披露。 同时，债券投资目前占资金信托在管资产总额的 25.7%，高于 2023 年一季度末的 23.4%和 2021 年末的 15.7%，信托公司因此可能面临潜在的巨额意外投资减值损失。债券投资占比的增长，以及对股权和基金的投资增加，可能受到政府鼓励信托公司参与推动资本市场发展举措的带动。 中国的信托产品行业还存在公司治理薄弱、抵押品管理不当等经营缺陷，导致近年来多家信托公司受到监管处罚。监管机构在 2022 年发布了提高中国信托业保障基金有效性和防范信托业系统性风险的措施。该基金曾多次参与困境信托公司的收购和重组，但不为信托产品债务提供兜底。 惠誉认为，中融国际信托有限公司（中融信托）信用事件的最新进展凸显出中国政府在遏制金融系统风险蔓延方面所做的努力。中融信托于 9 月 15 日宣布与中信信托有限责任公司和建信信托有限责任公司签署服务协议——这两家信托公司分别是央企中信集团和中国建设银行股份有限公司（A/稳定）的信托子公司。根据为期一年的协议，两家信托公司将为中融信托提供管理服务，债权债务关系和信托法律关系则保持不变。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级