惠誉确认农行的长期发行人违约评级为'A'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 29 Jul 2022: 本文章英文原文最初于2022年7月29日发布于：Fitch Affirms Agricultural Bank of China's Long-Term IDR at 'A'; Outlook Stable
惠誉评级已确认中国农业银行股份有限公司（农行）的长期外币发行人违约评级为'A'，短期发行人违约评级为'F1+'，生存力评级为‘bbb-’，展望稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持驱动：本次确认农行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性很高，这体现为惠誉授予该行‘a’的政府支持评级——该评级比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级。惠誉的评估主要基于，中国政府持有农行多数股权，农行长久以来获得政府支持，且其系统重要性很高。农行发行人违约评级的展望稳定是基于，中国主权信用评级的展望稳定。农行已于2014年入选全球系统重要性银行。
获认定为国内系统重要性银行：2021年10月农行被中国监管机构认定为国内系统重要性银行（D-SIB），与中国工商银行股份有限公司 （A/稳定）、中国建设银行股份有限公司（A/稳定）和中国银行股份有限公司（A/稳定）共同位列第四组别。农行在国内贷款和存款市场份额较高，2021年末分别约为9%、10%。
短期发行人违约评级反映政府支持：农行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两种方案中的较高者，因为惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更高。
经营环境展望调整至稳定：惠誉已将中资银行的经营环境评分的展望从正面调整为稳定，这是由于惠誉认为，近期经济发展态势可能放缓中国银行业结构性改革的步伐。中国房地产市场持续疲软，防疫管控措施延长，叠加全球通胀水平与利率上升，令中国短期内的经济增长前景承压，导致部分政策出现放松。尽管如此，惠誉认为，已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。
惠誉已授予农行'bbb-'的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和宏观经济表现（反映在中国‘A+’/稳定的主权信用评级中）有助于提升中国金融市场和经济的稳定性。农行的生存力评级与隐含评级一致，不构成该行发行人违约评级的驱动因素。
县域业务居主导地位：农行在县域地区的广泛业务和庞大业务网络支撑低成本和稳定的存款基础。然而，惠誉认为县域地区敞口以及农村金融本身风险较高，这两项业务较高的经营性杠杆与减值成本抵消了上述优势。该行‘bbb‘的业务状况评分低于‘a’评级类别的隐含评分，反映出其管理与治理方面的问题。鉴于管理层轮换与监管干预较为频繁，这些局限性在中国并不罕见。
拨备覆盖率高于同业：惠誉预期，农行的资产质量不会大幅下滑，因为对房企的贷款若进一步恶化应能因农行对房企较小的直接敞口而得以缓解（截至2021年末约占农行贷款的5%）。截至2022年第一季度，农行的不良贷款率稳定在1.4%，接近其披露的减值贷款率水平。截至2022年第一季度，该行的拨备覆盖率从2020年末的261%增至308%，高于国有银行的平均水平。
县域地区的减值成本较高：鉴于农行县域业务较高的经营性杠杆和减值成本，惠誉预期，农行的盈利能力仍将低于评级较高的国有银行同业。2021年该行经营利润与风险加权资产比率为1.7%，低于国有银行1.8%的平均水平。
稳定的资本水平：农行的资本水平和杠杆率评分为'bbb-'，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为，该行在资本方面将受益于政府提供的一般支持。惠誉预期，农行将保持稳定的资本充足水平，尽管由于该行盈利能力较弱且在县域地区等业务的增速更高，其核心一级资本充足率可能将继续低于评级较高的国有银行同业水平。截至2022年第一季度末，该行的核心一级资本充足率持续稳定在约11.4%。
资金优势：惠誉预期农行将保持其融资优势，这得益于其庞大的零售存款业务及独特的县域业务。根据惠誉的计算，截至2021年末农行的贷存比将较78%略有提升，但这可能仍低于国有银行的平均水平（80%）。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时向农行提供特别支持的意愿或能力减弱，这将令农行的长期发行人违约评和政府支持评级承压。金融机构处置框架进一步完善可能会使政府支持意愿减弱，而主权信用评级下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉预期短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国的短期发行人违约评级和/或下调农行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
若农行应政府要求发放了更多政策性贷款，导致其信用风险上升而可吸收损失的缓冲资本却未相应增加，将对该行的生存力评级产生负面影响。鉴于农行在县域地区的业务比重较大，这些地区的政府政策变化可能对农行的财务状况和信用状况产生较大影响。
若农行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 披露的减值贷款率四年平均值持续上升至3.5%左右（2018至2021年的四年均值为1.5%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；
- 四年平均经营利润与风险加权资产比率持续低于1.5%（2018至2021年的四年均值为1.7%）；以及
- 核心一级资本充足率持续降至10.0%（截至2022年第一季度末为11.4%）以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持农行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对农行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调农行的短期发行人违约评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
若农行的资产质量（尤其是在县域地区）持续改善，或农行的财务指标（包括下列核心指标）持续改善，惠誉可能会上调其生存力评级：
- 核心一级资本充足率升至并持续维持在13.0%以上。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
惠誉已确认农行150亿美元中期票据（中票）计划的长期评级为‘A’，短期评级为‘F1+’。该高级无抵押债务构成农行的无抵押、非次级债务，因此其评级与农行的发行人违约评级一致。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调农行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和发债计划采取负面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调农行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和发债计划采取正面评级行动。
子公司及联营公司：关键评级驱动因素
惠誉确认对中国农业银行股份有限公司香港分行、中国农业银行股份有限公司纽约分行和中国农业银行股份有限公司迪拜分行的长期发行人违约评级。上述分行的评级与农行的发行人违约评级等同，因为他们均属同一个法律实体。
子公司及联营公司：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调农行的发行人违约评级，亦将对农行的香港分行、纽约分行和迪拜分行的评级采取负面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调农行的发行人违约评级，亦将对农行的香港分行、纽约分行和迪拜分行的评级采取正面评级行动。
生存力评级调整
惠誉授予农行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。
惠誉授予农行‘bbb’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。
惠誉授予农行'bbb-'的资本水平和杠杆率评分，高于'bb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：融资灵活度和一般支持（正面）。
与其他信用评级相关联的公开评级
农行的发行人违约评级与中国主权信用评级直接相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
农行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。目前，中国银行业的仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对农行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级