惠誉确认湖州城投的评级为'BBB'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 29 Jun 2021: 本文章英文原文最初于2021年6月29日发布于：Fitch Affirms Huzhou City Investment Development Group at 'BBB'; Outlook Stable 惠誉评级已确认湖州市城市投资发展集团有限公司（Huzhou City Investment Development Group Co., Ltd.，“湖州城投”）的长期外币和本币发行人违约评级为 'BBB'，展望稳定。 惠誉同时确认湖州城投票息率3.15%、2023年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB'。该债券由湖州城投的直接全资子公司Taihu Pearl Oriental Company Limited发行，构成湖州城投的直接、无条件、非次级、无抵押债务，并与该公司所有其他高级无抵押债务处于同等受偿顺序，因此其评级与湖州城投的发行人违约评级一致。 湖州城投成立于1993年，是湖州市政府下属主要政府相关企业之一，承担着为地方政府实施中国浙江省北部城市湖州市的城市基础设施建设及市政发展蓝图的职能。该公司在执行湖州市政府城市规划及开发政策方面发挥了重要作用，并已逐渐发展成一家城市综合运营商，其职能已扩大至天然气和水务公用事业等其他公共服务领域。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：湖州城投由湖州市政府通过湖州市人民政府国有资产监督管理委员会直接管理、监督、全资拥有及控制。该公司董事会是其最高决策机构，其董事会全体成员（职工代表除外）由湖州市委和市政府任命或提名；其董事会或监事会的变更须经政府批准。 政府以往支持力度为“强”：湖州城投一直获得湖州市政府提供注资和运营补贴。2017至2020年间该公司每年获得补贴的金额约占其EBITDA的10%-20%。2017年起政府还承担湖州城投的部分利息支出；若将利息补贴纳入计算，则湖州城投所获补贴的金额将相当于其EBITDA的35%-220%。此外，2017至2020年间该公司获得注资143亿元人民币。 违约带来的社会政治影响为“强”：湖州城投已逐渐发展成一家城市综合运营商，从事基础设施和保障性住房开发及天然气和水务公用事业，并提供医疗保健及金融等服务。当地没有其他政府相关企业具备与湖州城投相似的综合功能，这意味着政府难以找到其他企业立即取代它以避免相关服务出现严重中断。 违约带来的融资影响为“很强”：鉴于湖州城投是湖州市资产规模最大的政府相关企业，该公司与湖州市政府在财务和运营层面的关联性密切。因此，惠誉认为政府有很强的意愿向湖州城投提供支持，原因是该公司若违约将意味着地方政府在向该公司提供及时支持方面有心无力。这可能会削弱湖州市政府的信用状况并推高当地其他政府相关企业的融资成本。 独立信用状况为'b'：湖州城投的独立信用状况受到其业务公共服务性质的制约。过去三年该公司的财务状况具有杠杆率高企的特点——2020年末净债务与EBITDA的比率为29倍，而惠誉评级方案下该指标到2025年将逐渐升至约41倍。惠誉基于湖州城投“较弱”的需求稳定性、“中等”的运营风险及“较弱”的财务状况评定其独立信用状况为'b'。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的湖州城投'b'的独立信用状况，得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对湖州市政府向湖州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对湖州市政府向湖州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 - 惠誉大幅下调对湖州城投若违约将带来的社会政治影响或融资影响的评估结果以及对政府以往支持力度的评估结果，或政府对该公司的持股比例或控制程度有所下降。 对湖州城投的评级行动将导致对该公司美元票据相似的评级行动。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级