武汉地产集团3年期美元债定价5.7%，规模4.3亿美元

武汉地产开发投资集团有限公司（Wuhan Real Estate Development & Investment Group Co., Ltd.，穆迪：Baa3 stable，标普：BBB- stable，简称“武汉地产集团”）周四定价Reg S、3年期、4.3亿美元本金额、票面利率5.7%、高级无抵押债券WHRealEstate 5.7 08/09/21，最终指导价（Final Price Guidance）5.7%（The number），发行价5.7% / 100 / T3 + 293.4bps。 武汉地产集团新债首日交易并不活跃，周五下午，接近亚洲收盘时间，指导价在99.875 / 100.2。 债券由武汉地产集团直接发行，预期评级Baa3 / BBB-（穆迪/标普），募集资金用作营运资金和一般公司用途。债券发行后，在港交所上市，适用英国法律，最小面值/增量为US$200k/1k。 中金公司（B&D）、中国工商银行担任联席全球协调人，中金公司、中国工商银行、渣打银行、建银国际、兴业银行香港分行、浦发银行香港分行担任联席牵头经办人和联席簿记人。 武汉地产集团由武汉市国资委100%控股。该公司核心业务主要分为三大板块，即保障性住房（包括棚户区改造项目、公租房、廉租房和长租公寓）、市政基础设施建设和房地产开发。2017年底，公司资产规模为人民币1204亿元。 债券包含控制权变更回售权（Change of Control Put），回售价为本金额的101%。 “武汉地产集团Baa3的发行人评级包含了ba3的基础信用评估（BCA），以及公司遭遇压力时可能获得的支持，上述潜在支持令武汉地产集团的评级较其BCA提升3个子级，”穆迪表示：“穆迪的支持评估反映武汉地产集团在武汉棚户区改造计划中所发挥的主要作用。” 商业化住宅地产开发是武汉地产集团的主要收入和利润来源。通过与政府在棚改和基建项目方面进行合作，该公司在这一过程中以具竞争力的成本获得了优质土地储备，这可为房地产开发业务实现较高的毛利率提供支撑。过去几年武汉地产集团房地产开发业务的毛利率维持在30%左右。 因棚改项目投资规模较大，未来1-3年武汉地产集团的计划资本支出较高，这将对公司债务杠杆水平造成影响。不过政府采购模式下现金流的确定性将增强。相应地，在包括政府现金形式的资本金注入，以及房地产开发资本化利息的情况下，同时剔除完成置换的政府债券，穆迪测算，未来12-18个月，武汉地产集团的调整后债务/资本比率和运营资金/利息覆盖比率将分别维持在60%-65%和2.0倍左右，而2017年这两项比率分别为64%和1.7倍。 ©️ 未经许可，禁止转载、摘编及建立镜像等任何使用。