惠誉确认招商银行的评级为'A-'；展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 06 Sep 2023: 本文章英文原文最初于2023年9月6日发布于：Fitch Affirms China Merchants Bank at 'A-'; Outlook Stable
惠誉评级已确认招商银行股份有限公司（China Merchants Bank Co., Ltd.，招商银行）的长期外币发行人违约评级为'A-'，短期发行人违约评级为'F1'，政府支持评级为'a-'，生存力评级为‘bb+’，展望稳定。
关键评级驱动因素
发行人违约评级受政府支持因素驱动：本次确认招商银行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性很高，这体现在惠誉授予该行的政府支持评级中。惠誉对招商银行政府支持因素的评定基于以下因素：该行的规模、国内重要性和领先的零售业务，以及其由中国大型国有集团招商局集团有限公司（招商局集团）作为最大股东持股。
零售业务巩固系统重要性：招商银行的政府支持评级和发行人违约评级是基于，该行零售存款和住房抵押贷款业务的市场份额与交通银行股份有限公司（交行，A/稳定）的水平接近，零售资产管理业务的市场份额高于交行，且与部分规模最大的国有银行更为接近。鉴于此，惠誉认为，与其他中型银行相比，招商银行在承压时获得政府支持的可能性更高。
入选国内系统重要性银行名单：惠誉对招商银行政府支持评级的评定亦考虑到，该行于2021年10月被中国监管机构纳入国内系统重要性银行名单，与交行在国内系统重要性银行分组中位列同一组别。惠誉认为，中国实施恢复和处置计划不会显著削弱政府提供支持的意愿。
短期发行人违约评级反映政府支持力度：招商银行的短期发行人违约评级是该行两个可选长期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。
经营环境稳定：惠誉预计在2023年剩余时间内中国经济将继续缓步恢复，但预计国内挑战，尤其房地产行业的挑战长期存在或限制银行业2023年的表现。惠誉授予招商银行‘bbb-/稳定’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件及庞大的经济体量（反映在中国的主权信用评级（A+/稳定）中）提供的金融和经济稳定性将强于隐含经营环境评分对应的稳定性。
零售业务强劲：招商银行的业务状况评分为'bbb-'反映该行强劲的零售业务支撑其财务表现相对优于其他同业，并使得其能够保持比其他股份制银行更低的融资成本。
该评分低于'a'评级类别的隐含评分，反映了该行管理层及公司治理方面的问题，这在中国并不罕见，因为政府在困难时期往往会向银行施压为部分借款人提供支持。
影子银行活动下降：惠誉将招商银行的风险状况评分自'bb'上调至'bb+'，以反映在中国监管框架持续完善下，该行的影子银行活动不断下降。2023年上半年该行的委外投资占总资产的比重从2017年的10%降至3%，在中型银行中处于最低水平。
该行的表外理财产品占总资产的比重从同期的35%降至24%，但仍高于中型银行的平均水平。不过，该行更重视的零售银行业务条线，尤其是惠誉认为风险水平低于企业贷款的个人住房抵押贷款业务，平衡了上述因素的影响。
高拨备覆盖率缓释资产质量风险：惠誉授予招商银行'bb+'的资产质量评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，以反映其较大的类信贷业务敞口。该行对房企及地方政府融资工具的直接敞口可控，截至2023年半年末分别约占贷款总量的6%和2%左右；但如果上述两个行业的再融资问题仍无法解决，或将对相关行业产生溢出影响。截至2023年半年末，招商银行的拨备覆盖率为448%，为中型银行最高水平，这令其资产质量风险在一定程度上得到缓解。
盈利能力富有韧性：惠誉将招商银行的收入和盈利能力评分自'bb+'上调至'bbb-'，以反映该行在周期内面临经济挑战之际仍能保持收入韧性，及其不断削弱的影子银行活动。鉴于招商银行专注于零售业务且拨备覆盖率较高，惠誉预计该行的减值损失计提水平将持续低于同业；同时，得益于低融资成本及高手续费收入贡献，招商银行的收入也较同业更具韧性。
资本充足率为同业最高：招商银行的盈利能力高于同业且对个人住房抵押贷款（风险权重较低）的风险敞口较大，受此支撑，惠誉预计未来几年该行的核心一级资本充足率将保持稳定，且高于大部分同业。截至2023年半年末，招商银行披露的核心一级资本充足率为13.1%，对应’bbb’评级类别的隐含评分。但惠誉授予’bb+’的资本充足水平得分低于其隐含评分，这反映惠誉认为报告披露的风险权重计算方法没有充分考虑表外业务。
贷存比持稳：惠誉将招商银行的融资和流动性评分自'bb+'上调至'bbb-'，主要反映该行非存款融资的下降，其中表外理财产品在贷款重量中的占比从2021年末的43%降至2023年半年末的31%。截至2023年半年末，惠誉计算的招商银行的贷存比在79%左右，为股份制型银行最低水平。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉认为中央政府向招商银行及时提供特别支持的意愿或能力减弱，将令该行的长期发行人违约评级和政府支持评级承压。例如，主权评级下调可能反映出政府支持能力减弱；此外，政府支持意愿减弱可能源自趋严的恢复与处置框架，尽管惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。
此外，若招商银行的最大股东招商局集团作为重要国有企业集团的地位减弱，或招商局集团大幅减少对招商银行的持股和控制，或招商银行的零售业务大幅缩减，也可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估。
惠誉若下调招商银行的长期发行人违约评级至'BBB'或更低评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
与同业相比，招商银行的住房抵押贷款业务敞口较大，因此可能更易受到房地产市场急剧恶化的影响——尽管惠誉的基础假设情形为住房抵押贷款不会大幅恶化。该行委外投资或理财产品重归高速增长轨道推高其风险偏好，这会对该行的信用状况产生负面影响。这些因素可体现为该行财务指标持续恶化，例如下列核心指标组合：
- 四年平均减值贷款率升至并维持在4%左右（2022年末招商银行披露的四年平均减值贷款率为1.0%）——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标（例如关注类贷款和表内外资产的贷款损失准备金），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化
核心一级资本充足率降至11.0%左右，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持招商银行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对招商银行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。若中国监管机构赋予招商银行类似于国有银行的明确的政策性职能，也会对该行的长期发行人违约评级产生正面影响。
惠誉仅在上调招商银行的长期发行人违约评级至'A'或更高评级后，才会上调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能正面影响惠誉对招商银行生存力评级结果的情形包括：该行的风险偏好持续下降（例如其影子银行规模进一步缩减或该等业务的透明度有所改善）、增速放缓以及底层资产质量持续改善。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
招商银行的发行人违约评级（xgs）受其生存力评级驱动。惠誉确认招商银行的长期发行人违约评级（xgs）和短期发行人违约评级（xgs）分别为'BB+ (xgs)'和'B (xgs)'。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调招商银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人违约评级（xgs）。生存力评级若下调至'b-'以下，则该行的短期发行人违约评级（xgs）亦将被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调招商银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人违约评级（xgs）和短期发行人违约评级（xgs）。
生存力评级调整
惠誉授予招商银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级（正面）。
惠誉授予招商银行‘bbb’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理（负面）。
惠誉授予招商银行‘bb+’的资产质量评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷业务敞口（负面）。
惠誉授予招商银行'bb+'的资本水平和杠杆率评分，低于'bbb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：杠杆率及风险权重计算（负面）。
与其他信用评级相关联的公开评级
招商银行的发行人违约评级和政府支持评级与中国主权信用评级直接相关。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
招商银行股份有限公司的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分。目前该行仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境以及财务状况的评分。与其他中型银行相似，招商银行的表外银行理财产品和委外投资比重仍然较高，其财务透明度风险敞口仍然高于国有银行。这对该行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级