穆迪将宏华集团的展望从正面调整为稳定；维持B1评级（完整评级公告）

香港、2021年4月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将宏华集团有限公司（宏华集团）的评级展望从正面调整为稳定。与此同时，穆迪维持宏华集团B1的公司家族评级和其高级无抵押债务评级。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“展望从正面调整为稳定，反映了宏华集团的杠杆率（以调整后债务/EBITDA比率衡量）改善速度低于预期。我们预计，在油价波动和全球经济逐渐复苏的情况下，未来12-18个月内该比率将稳定在6.0x-6.5x左右。这样的杠杆水平符合目前其个体信用质量。” “维持评级反映了我们预计未来12-18个月宏华集团经营环境的改善以及来自其最大股东中国航天科工集团有限公司（航天科工）持续有力的支持和经营效益，将在油价疲软和2020年多数时间疫情影响后，推动宏华集团的盈利复苏。”鲁振懿补充称。 评级理据 宏华集团B1的公司家族评级反映了其个体信用实力和1个子级的提升，子级提升的依据是穆迪预计该公司在陷入财务困境时会得到其最大股东航天科工的特殊支持。自2017年5月起，航天科工已将宏华集团全面并入其财务报告。 宏华集团的个体信用实力反映了公司以下方面：航天科工带来的运营效益；陆地石油钻机和设备业务强大的市场地位和竞争力；良好的地域多样化覆盖。 宏华集团的个体信用实力的受制因素包括油价波动和新兴市场风险的冲击、较高但缓慢改善的债务杠杆以及疲弱的流动性。 穆迪预计2021年和2022年公司收入将分别增长约9%和6%，因为稳定的油价和全球经济的逐步复苏将增加油气公司的勘探和生产活动，从而提高对宏华集团产品和服务的需求。由于宏华集团涉足中国天然气行业，未来两年也将受益于中国天然气和页岩气生产活动的增加。 穆迪还预计，未来12-18个月内，宏华集团调整后EBITDA利润率将从2020年的12.2%升至14%-15%，原因是运营效率的提高、持续的成本和费用控制、以及应收账款无大额减值损失。 若不计入2020年高于正常水平的金融和合同资产减值损失，未来12-18个月内宏华集团的调整后债务/EBITDA比率将从2020年的7.2倍改善至6.0倍-6.5倍。支持上述改善的是利润上升和调整后债务小幅下降，这受到更谨慎的资本支出和营运资本周期管理的推动。这样的杠杆水平符合目前的个体信用质量。 宏华集团的流动性状况较弱。截至2020年底，宏华集团的现金及现金等价物为人民币9.52亿元，已抵押银行存款为人民币2.8亿元。穆迪预计未来12个月内，宏华集团运营活动产生的现金流将为人民币1.25亿至1.5亿元。这些现金来源不足以支付宏华集团人民币23亿元的到期短期债务、人民币7.55亿元的应付票据，以及预计维持业务运营所需的人民币1亿元的资本支出。 然而，宏华集团疲弱的流动性通过顺畅的融资渠道得到缓冲，这体现为航天科工支持获取较高的未提取国内信贷额度。此外，宏华集团的业务经营和财务状况的改善也将支持其流动性。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。首先，宏华集团面临针对油气业务以及获取新资源的监管规定越来越严格的局面。但迄今为止，宏华集团还未发生任何与空气排放、排水或废物处理有关的重大违规行为。 其次，治理考虑因素方面，宏华集团的评级考虑了最大股东航天科工有力的管理监督。 宏华集团的高级无抵押债券评级不受运营公司债务优先受偿的影响。这是因为虽然该公司属于控股公司性质，穆迪预计航天科工将通过控股公司向宏华集团提供支持，而不是直接向主要运营公司提供支持，从而缓冲了结构性从属可能造成的预期损失的差异。 可引起评级上调或下调的因素 如果该公司实现以下情况，其评级可能有上调空间：（1）提高收入和盈利，同时维持稳健的储备订单；（2）调整后债务/EBITDA比率持续低于5.5倍；（3）改善流动性状况。若航天科工的支持力度加大，宏华集团的评级也可能会上调。 若公司出现下列情况，则其评级可能有下调压力：（1）订单规模和盈利能力大幅下降，（2）调整后债务/EBITDA比率持续保持高于7.0倍，（3）公司治理削弱或（4）来自航天科工的支持或资金渠道减弱。 鉴于中国航天科工的强大支持，宏华集团个体信用实力小幅转弱将不会影响自身评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《全球油田服务业评级方法》。 宏华集团有限公司于2008年在香港联交所上市。该公司从事陆地石油钻机及相关产品的生产，同时从事油气工程服务。 截至2020年底，该公司由中国航天科工集团公司的全资子公司科华技术有限公司拥有多数股权（29.98%）。 来源：穆迪投资者服务公司