标普：海底捞择机回购债券对其杠杆率的影响中性

香港，2022年10月11日—标普全球评级今日表示，回购部分2026年到期的美元债券后，海底捞国际控股有限公司（海底捞）应会保持杠杆率稳定。 这家总部位于中国的火锅店运营商将全部使用库存现金择机回购最高2.4亿美元（约合17亿元人民币）债券。截至2022年6月30日，海底捞（BBB-/稳定/--）持有合计73亿元人民币的现金和短期投资，我们估计超过60%以美元或港元计价。 海底捞的库存现金小幅减少，对公司在国内的疫情应对能力的影响非常有限。我们预计，在资本支出减少的情况下，海底捞在2022年将产生28亿元人民币的健康的自由经营性现金流。这一预测假设中国今年不会再爆发大规模新冠疫情。总体而言，该公司可能会保留现金余额以满足至少6-12个月的运营需求。 我们认为，新冠疫情及相关防控政策影响了中国的消费需求，因此海底捞的评级缓冲空间有限。翻台率缓慢提升或重新加速扩张门店可能会再次推升其杠杆率。我们维持此前的预测，即2022和2023年海底捞的债务对EBITDA的比率将从2021年的2.3倍分别改善至1.8倍和1.4倍。合理的门店扩张和更严格的成本控制将推动公司复苏。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级