穆迪上调新奥股份的评级至Ba1；展望稳定

香港、2021年1月28日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将新奥天然气股份有限公司（新奥股份）的公司家族评级从Ba2上调至Ba1。同时，穆迪将ENN Clean Energy International Investment Limited发行、由新奥股份担保的高级无抵押票据的评级从Ba2上调至Ba1。 穆迪亦将展望从正面调整为稳定。 该评级行动是在新奥股份于2021年1月21日收到约2.459亿股新股定向增发相关募资之后作出的，上述股份相当于公司现有股本的9.5%左右。穆迪预计此次定增将在敲定某些管理程序之后正式完成。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华表示：“评级上调反映新奥股份完成定增之后流动性状况和财务指标得到改善。” 实施上述定增之前，新奥股份于2020年9月收购了新奥股份董事长王玉锁先生控制的两家实体所持新奥能源控股有限公司（新奥能源，Baa2/稳定）32.8%股权。 此次定增募集资金净额约人民币30亿元，将用于支付收购新奥能源股权对价。 穆迪预计定增完成后，未来12个月新奥股份的流动性状况将改善，不过，预计该公司现金状况仍然为负。截至2020年9月底，该公司持有未限制用途现金人民币17亿元左右。穆迪预计未来12个月该公司的运营现金流约为人民币13亿元，分红收入人民币5.5亿元左右。上述现金来源外加人民币30亿元的定增募集资金净额，仍不足以覆盖人民币88亿元左右的偿债需求、人民币22亿元左右的股东贷款（扣除2020年人民币5.2亿元的分红收入后），约人民币2.5亿元的分红支出以及同期人民币8.85亿元左右的资本支出。 不过公司已建立了资本市场融资渠道，外部融资顺畅。截至2020年9月底，该公司未使用的银行信贷额度约为人民币33亿元，承诺信贷额度约5亿美元。穆迪预计上述外部资金来源将有助于缓解该公司未来12个月的资金需求，特别是公司已落实将于2021年2月到期的5亿美元债券的再融资资金。 定增也将改善新奥股份的财务状况。穆迪预计定增完成后，同一预测期该公司的留存现金流/债务比率将从定增前的12%-15%提高至2021-22年的15%-18%左右。信用指标的增强支持该公司Ba1的评级。 新奥股份的公司家族评级（通过持有新奥能源32.8%股权）反映了：（1）公司在管道燃气领域建立的地位，同时相关业务实现地域多元化；（2）市场份额较大，受长期特许经营协议支持，在燃气销售领域经常处于垄断地位；（3）行业趋势向好以及政府支持政策令其具备良好的增长潜力。 但是，上述优势因以下因素被抵消：（1）中国城市燃气行业监管框架不断变化带来的相关风险；（2）缺乏对新奥能源的多数控股权；（3）公司流动性疲弱，财务状况一般；（4）非公用事业业务面临挑战，蕴含较大的波动性以及业务风险。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 新奥股份的煤炭和甲醇业务面临着一定的碳转型风险。但是，该公司迄今未出现有关废水排放和废弃物处置的重大违规事件。收购新奥能源股份后，新奥股份的城市燃气这一环境友好型业务敞口增大，这在一定程度上削减了环境风险敞口。 在城市燃气、甲醇和煤矿项目的建设和运营方面，新奥股份在达到员工健康与安全标准方面面临着一定的社会风险。 公司治理方面，截至2020年底，公司主要股东王玉锁、妻子赵宝菊及其控制的实体合计持有公司75.6%股权，因此股权比较集中。新奥股份缺乏对新奥能源的多数控股权，这是另一项重要考虑因素，因为新奥股份的信用状况计入了公司对新奥能源的显著控制以及后者来自国内城市燃气业务的稳定现金流。 此外，新奥股份的财务政策以高资本支出和高杠杆为特征。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月新奥股份：（1）大部分现金流将来自下游城市燃气业务，同时将管控波动性较大、业务风险较高的非公用事业业务相关敞口；（2）将执行保守财务及投资政策，以维持稳定的杠杆水平和流动性状况；（3）将保持其对于新奥能源的控制权，并继续推进与后者的整合。 若能实现以下几项，则穆迪可能考虑上调新奥股份的评级：（1）借助下游城市燃气业务贡献的现金流增加，或通过潜在剥离部分非公用事业业务建立业务稳定性记录；（2）进一步加强其对于新奥能源的控制，并创造与后者的协力优势；（3）经营业务增强，财务指标显著改善，或（4）执行保守财务及投资政策，从而进一步提增强其流动性状况。 穆迪对新奥股份杠杆率的评估包括按比例并表计算的新奥能源32.8%股份。 评级上调考虑的财务指标包括：按比例合并新奥能源之后调整后留存现金流/债务比率持续高于20%；营运资金/利息覆盖率持续高于5.0倍。 若出现以下情况，则新奥股份将面临评级下调压力：（1）公司对新奥能源的控制削弱；（2）不利的监管变化大幅降低公司城市燃气业务转嫁上游燃气成本的能力；（3）因激进举债投资，或公司非公用事业业务的波动性超过历史水平，公司面临流动性困境或信用指标减弱的状况，或（4）可能通过并购公司进一步扩大非公用事业业务，导致业务风险增大。 评级下调考虑的财务指标包括：按比例合并新奥能源之后调整后留存现金流/债务比率持续低于13%；营运资金/利息覆盖率持续低于3.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》。 新奥天然气股份有限公司（前称新奥生态控股股份有限公司于1992年成立，总部位于河北省，是一家多元化的能源公司，主要从事：（1）城市燃气销售；（2）化学品生产和贸易；（3）能源工程服务；（4）煤炭开采和贸易；（5）液化天然气加工。 新奥股份的大部分资产是所持新奥能源控股有限公司32.8%的股权。新奥能源是中国最大的城市燃气分销商之一，截至2020年6月底拥有22个省229个城市燃气项目的特许经营权。 新奥股份是新奥能源的最大单一股东。2019年，新奥能源分别占新奥股份调整后营运资金和毛利的70%和61%。 新奥股份于1994年在上海证交所上市。截至2020年底，王玉锁先生、其妻子赵宝菊女士及其控制实体共同持有公司75.6%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司