穆迪将深高速的展望从正面调整为稳定；维持Baa2评级

香港、2019年10月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将深圳高速公路股份有限公司（深高速）Baa2发行人评级和高级无抵押债务评级的展望从正面调整为稳定。 穆迪同时维持了上述评级。 深高速母公司深圳国际控股有限公司（深国际，Baa2/稳定）的评级和展望未受此次评级行动影响。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师潘凯颐表示：“展望调整为稳定反映主要因其持续投资大环保业务，且收费公路业务相关资本支出上升，深高速的杠杆水平有所攀升。” “因上述投资，深高速信用指标的转弱超出穆迪此前预期，并且不再支持上述评级的正面展望。”潘凯颐补充道。 过去两年内深高速宣布了多项投资和收购计划，包括近期收购包头南风67%股权。 穆迪预计2019-21年深高速将继续积极执行收购战略。具体而言，穆迪预计2019年深高速的资本支出和投资将达到人民币35-45亿元，其中人民币16亿元为外环项目相关资本支出。深圳外环项目是深圳地区其中一个主要高速公路项目。 相应地，穆迪预计2019-21年该公司的调整后运营资金/债务比率将从2018年的20.3%转弱至16%-19%。在上述分析中，穆迪将梅林关城市更新项目预售现金收入相关公司间有息贷款视作债务。 穆迪预计若机荷高速改扩建项目大量举债，则深高速的财务灵活性将进一步下降。穆迪并未计入机荷高速相关潜在资本支出，因为深高速仍在和深圳市政府就此进行谈判，该项目投资规模、持股结构和融资安排的可见性有限。 深高速Baa2的评级继续反映其在深圳收费公路网络领域的主导地位，其支持因素包括公司服务覆盖区域交通流量稳定、经济基本面良好。与此同时，其评级受公司非收费公路类投资持续扩大，导致业务和财务风险增大的制约。收费公路行业的监管机制变化亦构成信用挑战。 稳定展望反映穆迪预计深高速将：（1）未来12-18个月其财务状况将保持稳定；（2）不实施导致业务和财务状况削弱程度超出穆迪预期的大规模资本支出和收购。 如深高速实施永久性去杠杆，比如股权融资，同时特别是非核心业务收购或投资放缓，则其评级有可能上调。 穆迪上调评级考虑的主要财务指标包括：（1）运营资金/债务比率持续高于20%；（2）现金/利息覆盖率持续高于5.0倍。 但若发生以下情况，则其评级可能会有下调压力：（1）深高速的运营资金/债务比率持续低于15%，且现金/利息覆盖率持续低于2.0倍；（2）非收费公路业务占总资产的比例长期高于35%-40%。 若其母公司深国际评级下调，则可能导致深高速的评级观察。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年10月发表的《私营收费公路》（Privately Managed Toll Roads）。 深圳高速公路股份有限公司是深圳最大的收费公路运营商。截至2019年6月底，深高速投资运营了16个收费公路项目，里程数按权益比例折算约为546公里，其中65.7公里在建。 深高速的母公司及控股股东深圳国际控股有限公司持股51.56%，其余股份由公众持有。深国际由深圳国有资产监督管理委员会最终持股44.17%。 来源：穆迪投资者服务公司