标普：泛海控股出售京沪地块将缓解其流动性压力并降低债务负担

香港，2019年1月22日—标普全球评级今日表示，泛海控股股份有限公司（泛海控股）出售旗下京沪优质地块将改善其流动性短缺的状况，并将降低债务负担。我们认为此举为泛海控股改善资本结构、谋求长远发展所迈出的第一步也是重要一步。 2019年1月20日，泛海控股（CCC+/负面/--）与融创中国控股有限公司（融创控股；B+/正面/--）达成协议，泛海控股以人民币125亿元对价将位于北京和上海的共计四处地块出售给融创控股，交易款项以分批付款的方式支付。四处地块皆位于优质地段，计划总建筑面积合计约130万平方米。交易完成后，融创控股也将接手原项目所在公司内的相关负债，我们估计泛海控股的总债务将因此而减少250亿元人民币以上。 我们认为上述交易将缓解泛海控股的短期流动性压力。该公司将于2019年2月前收到前两笔付款（共计100亿元人民币），这将使该公司有充足的资金偿付即将到期的债务，包括将于5月到期的4亿美元优先债券。然而，截至2018年9月30日，泛海控股共有约1300亿元人民币债务，其中将于12个月内到期的债务逾500亿元。该公司必须进一步降低债务水平，继续将节制现金使用、管控流动性作为优先任务，使流动性来源能够完全覆盖支出，如此才能将其流动性指标维持在我们认为较充足的水平。 出售资产可能会导致泛海控股的销售额和收入未来二至三年内出现下降。我们预期出售资产带来的债务水平下降将使该公司的债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率得到一定改善，但其EBITDA利息覆盖率可能仍维持在低位。我们认为，为了长期内保持合理的债务水平和稳定的利息偿付能力，该公司须增加其经营性现金流。 同时，我们预期融创控股将受益于购得的京沪绝版地块。该公司优秀的产品力和执行力应当能够使这些地块产生可观的财务回报。融创控股的现金规模庞大，且应该能保持较强劲的销售表现，因此此笔收购预计不会对该公司财务造成沉重负担。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级