穆迪上调融创的公司家族评级至Ba3，展望稳定

香港、2019年4月3日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将融创中国控股有限公司的公司家族评级从B1上调至Ba3。 同时，穆迪还将该公司的高级无抵押债务评级从B2上调至B1。 展望为稳定。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师陈正量表示:“评级上调反映了我们预计在未来1-2年融创将继续改善杠杆率，这部分得益于其较强的销售能力和销售现金回款。” “评级上调还反映出融创财务纪律的增强，这将有助于控制其用于业务扩张的资本开支。”穆迪负责融创的主分析师陈正量补充道。 穆迪预计，得益于强劲的合约销售所带来的收入确认规模的预期增长，以及有节制的土地购置支出和非房地产投资，未来12-18个月融创的债务杠杆率(以收入/调整后债务比率衡量，包括对其合营及联营公司股份的调整)将从2017年的36%左右和2018年的60%左右改善至75%-80%。 同时，融创未来12-18个月的利息覆盖率(以调整后EBIT/利息比率衡量)有望从2018年的2.6倍改善至3.0-3.2倍。上述信用指标可支持其Ba3的公司家族评级。 继2016和2017年同比分别强劲增长140%和121%之后，融创2018年的合约销售额增长依然稳健，同比增幅达到27%。 穆迪预计，未来1-2年融创的合约销售额仍将保持稳健，但增幅将由高基数有所回落。穆迪认为，稳固的品牌地位、优质产品和庞大的可售资源(2019年约为人民币7,830亿元)将支持其稳健但趋缓的销售增长。 融创的总体盈利能力有所改善，毛利率从2017年的20.7%升至2018年的25.0%。改善的原因是其主要市场的房价上涨以及过去2-3年交付了利润率更高的项目。 此外，过去12个月该公司的土地购置更为审慎。穆迪预计，该公司将在土地购置方面保持审慎立场，使未来12-18个月权益土地支出低于权益合约销售额的25%-30%，而2016-2017年年均估测水平为45%-70%。 融创Ba3的公司家族评级反映了该公司较强的销售执行情况、在国内一二线城市领先的品牌和市场地位以及优质的土地储备。该评级亦考虑了公司良好的流动性，这受益于其资产快速周转业务模式。 2018年底，融创的现金结余为人民币1,200亿元，可覆盖公司短期债务的131%，显示出融创的流动性状况强劲。 但是，融创的业务扩张导致其信用指标一般，使其公司家族评级受到制约。此外，融创采用的资产快速周转业务模式降低了盈利能力和利息覆盖率的稳定性。不过，穆迪预计，未来12-18个月该公司的信用指标将有所改善。 融创的稳定展望反映了穆迪预计公司将进一步改善盈利能力、继续谨慎管理财务并控制非房地产业务投资。 若出现以下情况，则融创的评级可能会有上调空间:(1)公司有能力在非核心业务投资方面维持节制有度;(2)维持强劲的流动性状况;(3)信用指标改善，调整后收入/债务比率持续高于95%-100%、调整后EBIT/利息比率持续高于3.5-4.0倍。 但是，若发生以下情况，融创的评级可能会下调:(1)合约销售额大幅下滑;(2)流动性状况减弱;(3)大量投资于非房地产开发业务;或(4)信用指标减弱，调整后收入/债务比率持续低于60%-70%，调整后EBIT/利息比率持续低于2.5-3.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发布的《住宅建筑与房地产开发业》(Homebuilding And Property Development Industry)。 融创中国控股有限公司于2010年10月7日在香港联交所上市。该公司是一家住宅及商业地产项目综合开发商，其项目分布在中国各主要经济区。该公司从事多个类型地产的开发，包括中高档住宅、独栋别墅、联排别墅、零售物业、写字楼、停车场等。 来源：穆迪