穆迪下调华夏幸福的公司家族评级至Caa1；展望负面

香港、2021年2月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福）的公司家族评级从B2下调至Caa1，同时也将 CFLD (Cayman) Investment Ltd. 发行、华夏幸福担保的债券的高级无抵押债务评级从B2下调至Caa2。 评级展望从评级观察调整为负面。 上述评级行动结束了穆迪于2021年1月13日启动的下调观察。 穆迪助理副总裁/分析师陈正量称：“下调评级反映了华夏幸福未能偿付其境内银行和信托贷款的本金和利息，体现出较高的流动性风险。” 由于存在结构性从属风险，上述高级无抵押债券的评级下调至Caa2，较公司家族评级低一个子级。从属风险反映了华夏幸福大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素，因而将降低控股公司债权的预期回收率。 华夏幸福于2021年2月2日宣布未能偿还境内银行和信托贷款的本金和利息人民币52亿元，但未涉及债券或其他债务融资工具。穆迪在该公司发布上述公告后下调了其评级。该公司已组建了金融机构债权人委员会，从而解决其即将到期的债务问题，并偿还其余债务[1]。 华夏幸福的债务重组能否有令人满意的解决方案仍存在较大的不确定性。此外，华夏幸福受限的流动性可能会造成与公司其他债务相关的偿付加快。 评级理据 华夏幸福Caa1的公司家族评级反映了其疲弱的运营业绩、较高的应收账款风险和较弱的流动性。但是，该公司的评级考虑了其在京津冀地区开发运营产业新城及开发住宅的记录。 穆迪预计未来12-18个月该公司疲弱的流动性状况将会持续，原因是在流动性压力加大的情况下，其运营业绩可能会维持在不佳水平。由于境内债务本息逾期并且债务重组存在不确定性，华夏幸福的境内外融资渠道也将受到限制。 尽管中国平安人寿保险股份有限公司（A2/稳定）是华夏幸福最大的债权人，但穆迪不再因为其对华夏幸福的支持将评级上调一个子级，这是因为本息逾期事件表明平安人寿不会为华夏幸福及时提供特殊资金支持。 在公司治理方面，穆迪考虑了华夏幸福较弱的财务政策和流动性管理，这反映在未来6-12个月该公司有大量债务到期，远远超过其持有的现金额及同期预计产生的运营现金流。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪也将其视为环境、社会和治理（ESG）框架下的社会风险。华夏幸福业务疲弱（尤其在其主力市场河北）部分原因是河北采取了新一轮疫情防控措施，以及2021年1月部分城市封锁或限制出行。 可引起评级上调或下调的因素 负面展望反映了穆迪对华夏幸福紧张的流动性及其能否及时安排资金偿还债务感到担忧，以及债务重组进展不足导致债权人回收前景受到的潜在负面影响。 由于展望为负面，华夏幸福的评级不大可能上调。但是，如果该公司在债务重组和偿债方面取得重大进展，并改善流动性和资本结构，穆迪可能考虑采取正面的评级行动。 如果华夏幸福债权人的本金损失可能增加，则穆迪可能下调其评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 华夏幸福基业股份有限公司于1998年成立，2011年在上海证券交易所上市。该公司从事住宅房地产的开发和综合性工业园区的投资和运营，其工业园区业务包括一级土地开发、基础设施开发和建设、产业发展服务、房地产管理和公共服务。华夏幸福由王文学在河北省成立，并于2011年在上海证交所上市。截至2020年9月30日，王文学持有37.20%的股权，因此是公司最大及控股股东。平安人寿是第二大股东，持股25.19%。 来源：穆迪投资者服务公司