穆迪下调熊猫绿能的公司家族评级至B2，展望负面

香港、2018年4月30日 - 穆迪将熊猫绿色能源集团有限公司（Panda Green Energy Group Limited，“熊猫绿能”）的公司家族评级从B1下调至B2，将其高级无抵押债务评级从B2下调至B3。同时，穆迪将上述评级展望从稳定调整为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师李炜乐表示：“评级下调反映出熊猫绿能2017年大规模扩张之后财务状况趋弱，导致业务风险上升及债务覆盖率指标转弱，以致不再符合此前的评级水平。” 熊猫绿能大量投资于太阳能项目以扩大装机容量。穆迪预计未来两年该公司每年的太阳能项目投资和资本支出约为人民币25亿元。 截至2017年底，该公司持有收购太阳能发电站的特许权和水电站开发权款项分别为人民币8.24亿元和17亿元。 因此，穆迪预计，在计入2017年新收购项目的年化现金流贡献以及未有进一步股票增发的情况下，该公司2018年底以运营资金/债务比率衡量的财务杠杆率将低于2%，债务/资本比率将在75% - 80%之间。这些指标水平意味着当前评级的缓冲空间有限，尤其公司目前面临执行挑战以及政府补贴审批拖延的情况。 穆迪从公司了解到，其太阳能项目资本支出计划有一定灵活性，视乎公司增发股票的能力。2017年，该公司通过向其最大股东招商局集团和其他战略投资者发行股票募集了21.5亿港元的资金。更多股票增发将改善其评级的缓冲空间。 “负面展望考虑了公司严峻的流动性风险以及获得政府新能源补贴时间不确定性，”李炜乐补充道。 熊猫绿能的流动性疲弱，反映在公司产生正运营现金流的能力有限、借款成本上升以及不确定获得政府新能源补贴的时间。 2017年，熊猫绿能的总装机容量（包括联营公司和合营公司）增长61.6%（增加796兆瓦）至2,087兆瓦。2018年至今，该公司未公布任何新收购或扩张计划。 穆迪了解到，熊猫绿能将会缓慢进军水电业务，并取决于政府的审批，因而限制了进军水电大幅增加债务的需求。 熊猫绿能B2的公司家族评级包含：（1）其个体信用实力；和（2）一个子级的提升。子级提升依据是穆迪预计招商局集团可能在必要时向公司提供支持，同时也考虑了熊猫绿能作为招商局集团再生能源投资平台的地位以及相对于招商局集团全国性业务的较可控的规模。 高级无抵押债务评级较公司家族评级低一个子级，反映了从属风险。 穆迪考虑下调评级的指标包括：运营资金/利息覆盖率持续低于1.1倍，调整后债务/资本比率持续高于80%。如果招商局集团以及/或招商新能源的所有权或控制权发生大幅变化，或其信用状况恶化，也会导致评级的下调压力。 熊猫绿色能源集团有限公司（原名：联合光伏集团有限公司）主要在中国从事太阳能发电业务。截至2017年底，该公司通过子公司、联营公司和合营公司运营65个项目，装机容量为2,087兆瓦。 熊猫绿能在香港联交所上市。招商新能源集团有限公司与其一致行动方持有该公司22.24%的股份，中国华融资产管理股份有限公司（华融,A3/稳定）持股22.14%。招商新能源由招商局集团持股79.36%，招商局集团是一家综合企业，由国务院国有资产监督管理委员会全资所有，华融由财政部持有63.4%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司