惠誉：新型冠状病毒疫情令中国收费公路运营商面临风险

Fitch Ratings-Hong Kong/Singapore-06 February 2020: 本文章英文原文最初于2020年2月4日发布于：Fitch Ratings: Coronavirus Raises Risks for China Toll Road Operators 惠誉认为，中国爆发的新型冠状病毒疫情恐对中国高速公路运营商的评级产生负面影响，尤其是若本次公共卫生危机长期持续情况下更为严峻。但是，时疫导致的道路交通中断可能是暂时性，且惠誉认为公路运营商面对短期冲击将具有较强的复原力。 新型冠状病毒疫情最终对评级产生的影响将取决于本次危机的严重程度和持续时间，而惠誉认为这在现阶段尚不明朗。湖北省已出台多项"封城"措施，封闭一些重要高速公路的出入口，暂停公共交通，并禁止私家车上路。不过经过湖北的省际公路仍在通行。最先发现新型冠状病毒的武汉市以及湖北省其他多个主要城市的交通管制尤其严格。 惠誉预计，湖北省武汉市及省内其他地区大范围限制出行和停工停业将影响该省收费公路的客货运量。尤其是武汉是中国重要的交通运输枢纽和工业中心，再加上公众因害怕被传染的普遍恐惧心理将导致中国其他地区的交通流量减少，进而对湖北省外的收费公路产生广泛的负面影响。交通运输部数据显示，1月10日至30日期间公路客运量同比下滑了18%。 中国政府尚未宣布何时取消各项交通限制，而限令解除后公路流量的复苏速度亦不明朗。2002年12月发现首例严重急性呼吸综合症（SARS）病例之后，中国高速公路车流量在2003年5月触底，当月中国的公路旅客周转量和货运周转量较SARS危机前水平分别下滑46%和24%，但又分别在五个月和四个月内反弹至危机前水平。2003年全年公路旅客周转量量下滑2%，而公路货运周转则增长5%。然而，本次新型冠状病毒疫情与SARS存在诸多不同之处，包括病例数量、政府反应速度及所处的宏观经济环境。因此，本次疫情对交通运输业最终产生的影响可能与SARS时期的影响存在显著差别。 惠誉向多家中国收费公路运营商授予了评级，包括越秀交通基建有限公司（越秀交通，BBB-/稳定）、深圳高速公路股份有限公司（深圳高速，BBB/稳定）及其母公司深圳国际控股有限公司（BBB/稳定）。在这些公司中， 惠誉预计越秀交通受本次疫情的影响将较为直接。该公司于2019年11月收购了湖北省内三条公路后，在该省拥有五条收费公路，占其运营公路总里程数的52%。预计2020年这些资产占越秀交通总EBITDA的比例将约为45%。相比之下，深圳高速运营的湖北省内公路里程数仅为70公里，占其EBITDA的8%左右。不过这三个发行人均有良好的财务缓冲和稳健的流动性以足够抵御短期冲击。 惠誉认为，收费公路运营商对时疫影响的复原力普遍强于航空、旅游及住宿等其他行业，部分原因是车流量有望在疫情危机缓解后迅速回升。疫情发生前惠誉的基准方案预测2020年越秀交通的收费公路营收总额无增长，若受疫情影响今年营收下滑10%以上，该公司的主要评级指标净杠杆率将上升到对其信用状况产生负面影响的水平- 尽管未必导致评级下调。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级