惠誉确认潍坊城投的评级为'BBB-'，展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 14 Jul 2020: 本文章英文原文最初于2020年7月14日发布于：Fitch Affirms Weifang Urban Construction at 'BBB-'; Outlook Stable
惠誉评级已确认潍坊市城市建设发展投资集团有限公司（Weifang Urban Construction and Development Investment Group Co., Ltd.，“潍坊城投”）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB-'，展望稳定。惠誉同时确认潍坊城投票息率6.5%、2021年到期的2.5亿美元高级无抵押债券的评级为'BBB-'。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为"很强"：潍坊城投是于2016年通过合并多家重点市属国有企业而成立的一家有限责任公司，由潍坊市政府下属潍坊市国有资产监督管理委员会（潍坊市国资委）全资拥有，其党委、董事会及高管由潍坊市政府直接任命。潍坊城投的重要人事、经营和融资决策严格遵照政府的指引且须经政府批准。
政府以往支持和预期支持力度为"强"：潍坊城投是潍坊市重要的土地和城市开发平台及主要的公共服务提供商。潍坊市政府已向潍坊城投注入超过15家国有企业，并于2017年至2019年间向该公司提供补贴约12亿元人民币，相当于该公司当期累计权益净利润的81%。此外，政府与潍坊城投签订了一项为期20年的协议，以每年1.9亿元人民币的价格向该公司承租一个展览中心。
违约带来的社会政治影响为"中等"：即使潍坊城投违约，政府可能会继续授命其经营政策性业务，因其售地和供水等业务对当地的社会福利至关重要且对当地政府具有很高的政治重要性。因此惠誉预计，如果潍坊城投违约，政府将采取行政或财政措施向该公司提供大力支持，以确保其继续运营。此外，必要时潍坊市政府可能会指定该市其他政策性政府相关企业提供替代服务。
违约带来的融资影响为"很强"：潍坊城投是潍坊市国资委下属最大的政策性政府相关企业，2019年资产规模达995亿元人民币。该公司与25家国内银行有授信关系，持有授信额度279.9亿元人民币，其中110.7亿元人民币尚未动用。潍坊城投及其关键子公司（包括潍坊东兴建设发展有限公司）是国内和国际市场上的活跃债券发行人。如果潍坊城投违约，可能会严重影响潍坊市政府的信用状况及潍坊市政府向其他政府相关企业提供及时支持的能力，并可能导致潍坊市其他政府相关企业的银行和资本市场融资渠道不畅。
潍坊城投在收购山东美晨生态环境股份有限公司21.46%的股权后，成为其控股股东。山东美晨生态环境股份有限公司是一家从事园林绿化和汽车零部件制造的上市公司。该收购有助于潍坊城投实现营收多元化，公司2019年的营收来自更广泛的业务组合，包括土地销售、物业租赁、供暖和供水、水利建设和旅游、景观设计以及塑料汽车部件制造等业务。惠誉评定公司的营收防御性为“中等”，反映了在城镇化和收入多样化推动下的稳定需求。基于明确的成本驱动因素、充足的资源和劳动力供应、有限的波动性，以及充分的资本计划和管理机制，惠誉评定其经营风险为“中等”。因杠杆率高企，公司的财务状况被评估为“较弱”，按照惠誉2020年至2022年的评级案例预测，潍坊城投的净负债/ 惠誉计算EBITDA比约为20倍。但是，潍坊城投通过银行贷款和债务资本市场融资的渠道畅通，从而缓解了该公司的再融资风险。
评级推导摘要
惠誉根据其《政府相关企业评级标准》得出潍坊城投的评级，反映了潍坊城投作为潍坊市最大的政策性政府相关企业及基础设施开发和公共服务战略平台受政府持股和控制的程度"很强"，以往和预期获得政府支持的力度"强"，以及政府支持该公司的意愿强烈。鉴于此，潍坊城投在需要时获得潍坊市政府特别支持的可能性很高。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
- 如果惠誉上调对潍坊市政府向潍坊城投提供补贴、补助或其他国家政策法规允许的合法资源能力的看法
- 如果潍坊城投违约带来的社会政治和融资影响增强，从而令潍坊市政府向该公司提供支持的意愿上升
- 潍坊城投的独立信用状况或流动性状况改善
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
- 如果惠誉下调对潍坊市政府向潍坊城投提供补贴、补助或其他国家政策法规允许的合法资源能力的看法
- 如果潍坊城投违约带来的社会政治和融资影响趋弱，或政府稀释在公司中的控股权
- 潍坊城投独立信用状况或流动性状况恶化
如果潍坊城投的发行人违约评级发生变化，将导致上述美元债券的评级发生相似幅度的变化。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
ESG信用相关度（如有）评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
来源：惠誉评级