穆迪向中国水务拟发行的美元票据授予Ba1评级；展望稳定

香港、2021年4月12日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向中国水务集团有限公司（Ba1/稳定）拟发行的美元票据授予Ba1的高级无抵押债务评级。 上述评级展望稳定。 中国水务计划将募集资金净额主要用于赎回已发行的存量美元票据。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师吴家荣称：“拟发行票据对于中国水务的总债务影响有限，因为发行所得将主要用于赎回2022年到期的美元票据。” “此外，拟发行票据也会延长公司的债务期限。”吴家荣补充道。 票据评级与中国水务Ba1的公司家族评级一致。尽管中国水务是一家控股公司，大部分债权在运营子公司层面，但其债权人受益于集团多元化的业务分布，现金流来自184个运营子公司，从而缓冲了结构性从属风险。截至2020年底，最大单一子公司仅占集团总收入的4%。截至2020年3月底，子公司债权约占集团并表债权总额的60%。 Ba1公司家族评级的支持因素包括中国水务供水量风险较低且稳定的业务状况以及支持水务公用事业发展的有利行业政策。但是，中国水务面临接驳费风险，这部分收入比供水业务波动更大，而且对康达国际环保有限公司的投资提高了财务杠杆，因而抵消了上述优势。 穆迪预计，中国水务2021和2022年每年的资本支出约为20亿-30亿港元。此外，该公司合并层面调整后运营资金/净债务比率将在20%左右，同期将持股28.46%的康达按比例并表后为17%-18%。 稳定的评级展望反映了穆迪预计未来12-18个月中国水务的业务状况和财务状况仍将保持稳定，并且当前的监管体制不会发生重大变化。 穆迪在评估中还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 穆迪认为中国水务的环境风险中等，因为其供水业务本质上易受旱灾、引水和污染的威胁。尽管如此，水务公用事业业务增强了中国水务在保障所在区域供水方面不可或缺的地位和对社会的重要性，虽然该公司是一家民营企业。 中国水务的社会风险中等，因为公司拥有的特许经营权使其处于垄断地位，不过如果饮用水或污水处理质量出现问题，公司可能面临污染相关或声誉的风险。与其员工相关的社会风险，尤其是在重组所收购资产期间，可能导致薪资纠纷。 中国水务是一家民营企业，由其创始人控制和拥有。因此，该公司面临重要人员风险，这可能影响其战略和扩张偏好。但是，在现有的特许经营权之下，即使管理层出现重大变化，该公司的业务基本面也不大可能改变。不过，由于披露经营数据并非强制规定以及由第三方核验，穆迪依赖于中国水务对此类数据的自愿披露。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情形，穆迪将考虑上调中国水务的评级：（1）监管机制和水价调整机制显著改善；（2）公司的业务和财务状况大幅改善。 穆迪考虑上调评级的具体财务指标包括合并后运营资金/净债务比率持续高于25%。 如果出现以下情形，穆迪可能考虑下调中国水务的评级：（1）监管机制发生不利变化；（2）资产质量和资本结构的恶化导致公司的业务和财务状况大幅减弱；或（3）公司大规模举债扩张以及/或开展很多与水务公用事业无关的业务。 穆迪考虑下调评级的具体财务指标包括合并后运营资金/净债务比率长期低于15%。 如果中国水务进一步增持对康达的股权，或提供更多财务支持，例如担保或关联方贷款，穆迪将会重新评估康达对中国水务信用状况的影响。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年6月发表的《受监管水务公用事业》。 中国水务集团有限公司成立于2003年，主要在国内提供城市供水和污水处理服务。截至2020年9月30日，其总水务规模达964万立方米/日，服务于国内60多座城市。 中国水务在香港联交所上市。截至2020年9月30日，公司董事长、创始人段传良先生持有公司29.58%的股份，欧力士（A3/负面）持股18.29%，公众持股52.13%。 来源：穆迪投资者服务公司