惠誉确认武汉地铁的评级为'A'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 10 Sep 2021: 本文章英文原文最初于2021年9月10日发布于：Fitch Affirms Wuhan Metro at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级已确认武汉地铁集团有限公司（武汉地铁）的长期外币和本币发行人违约评级为'A'，展望稳定。惠誉同时确认武汉地铁中期票据（中票）计划和高级无抵押票据的评级为'A'，高级永续证券的评级为'A-'。 上述高级无抵押票据由武汉地铁直接发行，构成武汉地铁的直接、无条件、非次级、无抵押债务，并与该公司所有其他债务处于同等受偿顺序。上述永续证券的评级低于武汉地铁发行人违约评级一个子级，以反映该证券的票息递延和票息上浮条款。武汉地铁在压力场景下可能会决定优先偿付高级无抵押票据。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：武汉地铁由武汉市政府完全控制，其董事会由政府任命，战略发展、收购、处置及重大资本支出等重要事项由政府批准，经营和融资活动受政府密切监督。 政府以往支持力度为“很强”：武汉地铁是武汉市的重要政府相关企业，以往获得政府大力支持，而惠誉预计该情况将持续。过去几年武汉地铁获政府大量注资、补贴和专项债券，以为该公司的地铁业务提供支持。此外，该公司获政府授权进行地铁沿线土地一级开发，此项收入用于投资地铁网建设。 违约带来的社会政治影响为“强”：作为武汉市唯一的地铁运营商，武汉地铁为武汉市公共交通发挥着重要作用，而惠誉认为，若武汉地铁违约，政府将难以立即找到替代企业来避免公共服务受到严重影响。因此，惠誉认为，武汉地铁若违约将给武汉市政府带来严重的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：过去几年武汉地铁获得了国有银行和境内外债券资本市场大量的融资。惠誉认为，该公司若违约将损害武汉市政府的声誉并对武汉市政府下属其他企业的融资产生负面影响。因此，政府避免武汉地铁违约的意愿很强。 独立信用状况为‘b’：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对武汉地铁的独立信用状况进行评估。过去几年武汉地铁正在扩建武汉市的地铁网，且乘客数不断增加（但是2020年疫情导致乘客数有所减少），因此惠誉评定该公司的收入稳定性为“中等”。上述因素导致地铁票款收入上升；惠誉预计，这一趋势将在未来几年延续。 武汉地铁的成本动因明晰，且每年获得政府补贴来弥补该公司的经营亏损，因此惠誉评定武汉地铁的运营风险为“中等”。惠誉根据其基础评级情形假设，预计至2025年武汉地铁的杠杆率将超过80倍；鉴于武汉地铁杠杆率高企，惠誉评定该公司的财务风险为“较弱”。武汉地铁与政府之间的战略关联性令政府可能向该公司提供财政支持，这缓解了该公司疲弱的财务状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中载明的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的武汉地铁'b'的独立信用状况，得出该公司的评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调关于武汉市政府向武汉地铁提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 武汉地铁的发行人违约评级若发生变化将导致其票据和高级永续证券的评级发生相似变化。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于武汉市政府向武汉地铁提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。 - 惠誉大幅下调对“违约带来的社会政治影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果，下调对“政府以往支持”的评估结果，或政府减少对武汉地铁的持股或控制。 武汉地铁的发行人违约评级若发生变化将导致其票据和高级永续证券的评级发生相似变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 发行人简介 武汉地铁是武汉市唯一一家从事该市地铁网建设和运营的企业。2021年6月，武汉地铁运营9条线路，轨道交通线网总运营里程约360公里。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级