3月12日评级回顾：安东油服、中国地方政府、友邦保险、太古、中国互联网企业、煤炭工业、ESG

【评级行动】 惠誉确认安东油服的 'B' 评级；出于商业原因撤销评级。 【评论】 惠誉3月11日表示，中国地方政府信用状况的分化将加速，经济在2020年基础上复苏的程度和可持续性将是主要的评级驱动因素。初步的财政数据显示，与总体上正面的经济增长相比，地方政府2020年的表现恶化，导致杠杆率暂时上升、财政表现下降，但大体上被中央政府的支持所抵消。 3月12日，标普表示，尽管疫情带来经济逆风，但友邦保险集团（AIA Group Ltd.，简称“AIA”，A / Positive /A-1，核心运营子公司评级为 AA- / Stable /--）的资本实力和富于韧性的经营业绩应有助于吸收分红的影响。尽管营运溢利增长较慢，AIA仍在3月12日宣布，末期股息增加7.5%至每股100.30港仙；全年股息总额为每股135.30港仙，上升6.9%。 标普3月12日表示，太古公司（Swire Pacific Ltd，A- / Stable / --）将继续面临营运逆风。未来12个月，延长的经营不确定性将继续拖累太古的信用指标和评级缓冲空间，尽管该公司的财务比率在2020年保持稳定。标普预计，未来12个月内，太古公司会遇到一些障碍，其中包括：来自香港的零售租金毛收入持续下降。继2020年租金收入下降5％之后，标普预计今年将下降8％ - 11％。 穆迪表示，3月5日，中国政府表示将引导互联网平台企业合理降低商户服务费。此举旨在进一步推动商品销售和服务进入线上平台，并形成政府经济发展不可或缺的一部分。政府引述了李克强总理同日在全国人大会议上所作的政府工作报告。该要求短期内对互联网企业具有负面信用影响，因为这可能会阻碍收入和利润增长。阿里巴巴集团控股有限公司 (A1/稳定) 、京东商城电子商务有限公司 (Baa1/稳定) 、唯品会控股有限公司 (Baa1/稳定) 和美团 (Baa3/稳定) 等受评互联网公司的相当一部分收入来自商户服务费，即对商户在其互联网平台上交易商品和服务所收取的费用。虽然2021年中国经济复苏，但我们预计今年受评中国互联网企业的收入和EBITDA将分别增长15%-20%和10%-15%左右，基本与2020年的增速相近。但是，降低服务费将吸引更多商户提供商品与服务，尤其是此前因服务费较高而被拒之门外的小型商户。长期来看，降低服务费可能会逐步扩大线上零售与服务市场、刺激商业发展，并支持行业增长。互联网企业有较强的缓冲保护来抵御短期挑战。我们也预计受评互联网公司将通过新产品和服务的创新应对政府和监管机构的新政策。多数企业财务状况强劲、融资渠道顺畅，可助其应对短期业务波动。该政策的思路也符合近期国家市场监督管理总局出台的新规，即促进竞争及防范领先的互联网企业滥用市场权力。 穆迪表示，煤炭工业协会于3月3日发表《2020煤炭行业发展年度报告》，对中国煤炭行业“十四五” (2021-25年) 规划提出了初步发展计划。除确定行业产量适度增长这一目标外，该发展计划还规划了煤炭行业的升级与整合，包括限制煤矿总量，同时建设产能更大，效率更高，更为安全的煤矿。该计划对国内主要煤炭生产企业而言具有正面信用影响，因为行业增长目标有助于将煤炭生产维持在高水平，而产业升级和整合将巩固主要煤炭生产企业的市场地位。这些行业领先企业将受益于其丰富的煤炭资源、庞大的资金基础及其环境和安全记录，并通过挤出实力较弱的小型煤炭生产企业来增加其市场份额。尽管中国承诺在2030年之前实现碳达峰目标，但中国煤炭工业发展计划提出了未来五年煤炭产量适度增长的目标。具体而言，2025年中国煤炭产量将控制在41亿吨左右，而2020年煤炭总产量为39亿吨。产量目标预示未来五年煤炭年增长率将保持在1%左右。该增速将低于近年来中国煤炭产量的实际增速，但与行业增长趋势一致。中国煤炭产量年增速已在下降，从2018年的5%和2019年的4%降至2020年的1.4%。虽然煤炭产量增速将会放缓，但中期内仍可支撑国内煤炭行业维持较大的生产规模及行业整体利润和现金流。中国煤炭业的目标是通过并购和行业重组打造煤炭年产量均超过1亿吨的10家龙头企业，其中3-5家要具有全球竞争力。去年已经出现了区域性煤炭企业合并后组建大型煤炭开采企业的实例。兖矿集团有限公司 (Ba1/稳定) 于2020年底完成了与山东能源集团的合并，成为中国第三大煤炭生产商，年产量接近3亿吨。此交易有助于该公司改善其业务状况，并强化其在当地经济中的重要地位。与之不同的是，我们看到某些经营不善的煤炭企业因业务表现不佳及资本结构较弱而在近几个月发生违约。 穆迪表示，随着全球经济从新冠肺炎疫情中逐步复苏，政策制定部门、监管机构、投资者和企业决策层的行动将越来越重视环境、社会和治理 (ESG) 问题。这些问题的相互作用日趋显著，并将放大其对信用质量的影响，而采取措施顺应ESG趋势的正面信用影响将越来越明显。报告要点包括：疫情后的经济复苏将更加重视社会与环境挑战；美国、欧盟和中国的能源及排放目标将再次趋同；金融体系面临透明度要求的新局面；公司治理措施将提高董事会的多元化程度。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。