中国城投2022年将优先控制债务而非基建刺激 - 标普

香港，2022年4月21日—中国地方政府融资平台（城投）需优先控制债务，而非基础设施支出以促进经济增长。详见标普全球评级今日发布的报告《中国城投：2022年将优先控制债务而非基建刺激》（China LGFVs: Debt Control Will Outrank Infrastructure Stimulus In 2022） 虽然城投的整体绝对借贷规模仍在增长，但该部门境内债券净融资额的增长率在2021年急剧下降后，或将进一步放缓。 标普全球评级信用分析师李春燕表示：“强劲的借贷规模掩盖了对城投杠杆率日趋严格的管控。” 城投通常为基建和由地方政府主导的其他重大项目融资并执行项目。他们通常杠杆率高企，构成地方政府的间接债务负担。近年来，中国地方政府逐步通过直接发债提供此类开发支出所需资金。同时，城投向市场化运营或自负盈亏业务转型。 随着对城投的融资监管收紧，地方政府直接融资在新项目资金中的占比将上升。这体现了“开前门、关后门”的逐渐转型，以减低政府主导项目对城投的融资依赖程度。 2022年城投的重点新投资主要包括交通基建、保障性住房和市政产业园区。 我们同时预计，一些投资将比城投以往参与的开发导向的传统投资更具商业可行性。例如，保障性租赁住房的回报可能会高于其他类型的公共投资，缘于项目设定往往能吸引市场化开发商和其他企业。总而言之，保障性租赁住房的推出对城投债务增长的影响有限，亦提供了一条收益导向的业务转型之路。 李春燕表示：“今年一季度中国基础设施投资的反弹或难以持续至2022整年，原因在于中国地方政府直接发债难以相应地推高政府主导的整体投资支出。中国对新冠疫情坚持“动态清零”政策，也可能延迟重点项目的投资建设。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级