标普：京东的业务韧性和成本管控将助推增长

香港，2022年8月26日—标普全球评级8月25日表示，处在中国电商行业相对艰难的环境下，良好的业绩基本面和成本管控应有助于京东集团（京东；BBB+/正面/--）实现更高的EBITDA增长。这不仅印证了我们的观点，即未来12个月京东将从新冠疫情的干扰中快速反弹并巩固其市场地位，也支撑了其正面评级展望。 未来一两个季度内，我们认为新冠疫情干扰和GDP增速放缓将继续拖累京东的销售额和EBITDA利润率。不过，该公司的业绩或许仍优于同业企业。其二季度业绩显示收入增速高于同业企业且利润率改善，超出我们预期。我们认为这可部分归因于京东拥有并运营用于仓储和执行订单的自营供应链基础设施。二季度，在严格的防疫封控措施下，线上零售商一度面临不同程度的物流中断。 京东在其核心的电子产品和家用电器品类以及新兴的一般商品品类的地位不断提升，更加拉开了其与竞争者的距离。例如，二季度京东零售收入增长3.9%，而同期阿里巴巴的中国商业分部收入下降约1%。京东正在加大对这一领域的投资以充分发挥优势。我们预计京东2022年的收入将增长13%，2023年增长18%。 成本管控应能帮助京东维持EBITDA利润率，从而保持现金流生产能力。该公司的EBITDA利润率（2021年：2.8%）在过去两个季度中同比增长至约3.3%，照此趋势，全年有望优于我们的预期（2022年下降至2.2%）。如果随着疫情干扰减弱、运营实现正常化，京东的支出需求仍保持在较低水平，我们将重新评估之前的预期。基准情景下，我们假设京东将继续收紧营销支出，削减非核心业务和经营支出从而留存利润。 相关研究 - JD.com Inc., July 11, 2022 - 京东“BBB+”评级获确认，因业务模式具韧性；展望正面 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级