惠誉确认中英人寿的 IFS 评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings - Singapore/Hong Kong - 10 Sep 2024: 本文章英文原文最初于2024年9月10日发布于：Fitch Affirms Aviva-COFCO Life's IFS at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中英人寿保险有限公司（Aviva-COFCO Life Insurance Company Limited，中英人寿）的保险公司财务实力（IFS）评级为'A-'，展 望稳定。 评级确认反映了中英人寿“强健”的资本水平、“强劲”的财务表现以及“中等”的公司状况。 权益类投资增加导致中英人寿的资产风险攀升。惠誉预计，风险资产的敞口较高将继续令资本承 压。 关键评级驱动因素 以 Prism 模型衡量的资本水平趋弱：2024 年上半年末，以惠誉全球 Prism 资本模型衡量的中英 人寿风险导向资本水平从 2023 年末的“非常强健”降至“强健”级别。这主要由于模型中风险 计提因子较高的权益类投资占比上升，其资本缓冲水平有所下降。惠誉预计中短期内投资组合不 会发生重大变化，从而令以惠誉全球 Prism 资本模型衡量的资本水平承压。 综合偿付能力充足率从 2023 年末的 273%降至 2024 年上半年的 240%，与同业相比仍处于有利 水平。尽管股东权益增长，但该比率下降主要由于市场风险上升。尽管在 2024 年发行永续债后 股东权益扩大，但惠誉预计中英人寿的财务杠杆率较 2023 年末的 22.4%不会有显著改善。 风险资产比率上升：惠誉预计在中英人寿增加权益类投资（主要为股票）以提高投资回报率后， 未来 12 个月其风险资产比率将继续保持在高位。这使得该公司受到资本市场波动的影响。截至 2024 年上半年末，风险资产（包括权益类投资和经惠誉调整的非投资级固定收益类投资）占股 东权益的比例从 2023 年末的 148%升至 186%，远高于惠誉对保险公司财务实力（IFS）评级为 ‘A’的寿险公司的指引区间。 新业务价值提高：中英人寿的财务表现“强劲”——2022 年至 2024 年上半年期间该公司的平均 股本回报率为 9.7% （2024 年上半年：16.8%），这主要得益于中英人寿致力于销售长期期缴保 险的战略为其承保盈利能力带来支撑。由于投资回报率下降以及业务快速增长导致理赔准备金增 加，2023 年的股本回报率为 0.4%。2024 年上半年，中英人寿的新业务价值率较 2023 年上半年 有所提高，反映了于 2023 年下半年实施的旨在降低佣金成本的银保渠道监管收紧。 监管机构提出下调储蓄型产品的利率，因而使得负债成本下降，这为利润率进一步提供支撑。此 外，中英人寿有效锁定资本市场好转带来的投资回报，2024 年上半年的投资回报率相比 2023 年 较弱的投资表现有所回升。 “中等”的公司状况：惠誉基于中英人寿“中等”的业务状况和“中性”的公司治理状况（与行 业标准一致），将该公司相较于其他中国寿险公司的公司状况评定为“中等”。中英人寿的运营 规模“中等”，2024 年上半年按总保费计市场份额较小，为 0.41%。中英人寿通过均衡的分销 网络（主要包括代理人、经纪人和银行保险等）提供多元化的寿险产品，这支撑其在不同的市场 环境下保持稳定的销售业绩。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： -惠誉全球 Prism 资本模型衡量的资本水平未能维持在“强健”级别。 -财务杠杆率上升且持续高于 35%。 -盈利能力显著减弱——股本回报率持续低于 6%。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： -业务状况改善，包括经营规模扩大以及分销及业务运营实力增强。 -中英人寿保持强健的资本实力——惠誉全球 Prism 资本模型衡量的资本水平持续远高于“强健” 级别。 -稳定的盈利能力——股本回报率持续高于 10%，且维持稳定的新业务价值率。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对ESG因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级