穆迪维持上海临港集团的Baa1评级，展望调整为正面

香港、2022年12月16日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持上海临港经济发展（集团）有限公司（临港集团）Baa1的发行人评级和ba2的基础信用评估（BCA）。 与此同时，穆迪将其评级展望从稳定调整为正面。 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“展望调整为正面反映了我们预计临港集团将稳步提高其租赁和服务业务的收入，上述业务产生的收入及现金流的稳定性和可预见性高于其他业务。我们也预计上海自由贸易试验区临港新片区和上海其他产业园区的发展将进一步巩固该公司开发此类园区的战略地位，并继续支持其房地产销售、租赁收入增长及其投资型房地产的价值。” 评级理据 临港集团Baa1的发行人评级包含了ba2的基础信用评估和4个子级的提升，提升依据是穆迪对该公司在必要时获得上海市政府乃至中国政府（A1/稳定）支持的可能性评估为“高”，并对其与政府的依存度评估为“高”。 高水平支持的评估反映出临港集团最终由上海市政府所有，其作为开发和管理上海产业园区的功能性国企具有战略重要性，并有获得上海市政府支持的强有力记录。穆迪认为临港集团的业务对政府具有战略重要性，因为其业务有助于促进长三角地区的经济发展，并将上海打造成为全国科技创新中心。临港新片区已培育了多个先进的产业集群，例如民用航空、集成电路芯片、汽车制造，以及海运、海洋工程和能源设备的关键零部件。 临港集团ba2基础信用评估的驱动因素包括其在上海产业园区开发领域的主导地位、工业用房和办公楼资产组合稳定的经常性租金现金流以及顺畅的境内融资渠道。但是，大规模投资计划和债务的快速增长导致公司财务状况一般，从而部分抵消了上述信用优势。 过去几年临港集团的租赁和服务业务的收入稳步提高，2021年和2022年上半年物业租赁收入同比分别增长51%和34%。穆迪预计上述趋势将会持续，因此该公司的租赁收入/利息支出覆盖率可能会从2020年的0.8倍左右升至2023年的1.5倍左右。此预测表明该公司的利润和现金流质量得到改善，其稳定性和可预见性高于该公司房地产开发业务的利润和现金流。 受益于上海吸引投资的强大优势，穆迪预计临港新片区和其他产业园区的发展将加强临港集团的业务状况，包括旺盛和持续的终端用户需求、较低的定价与库存风险、有利的政策环境带来的效益。这也将提高临港集团的投资型物业价值。在公司的财务报表上该等物业大都以历史成本入账。 但是，临港集团一般的财务状况部分抵消了其强劲的业务状况。临港集团可能会有较大规模的资本支出和投资计划来支持其开发工业和商业类房地产，这将继续推高其债务水平。 尽管如此，房地产销售的增长、经常性租赁收入的提升、上海市政府的强大运营支持（包括补贴、资本与资产注入）将缓解上述风险。2018-2021年来自政府的现金支付平均约为每年人民币43亿元。此外，2022年该公司在国内市场首次发行房地产投资信托基金（REIT），使其能够实现资本再循环，并降低公司对债务的依赖性。 因此，穆迪预计未来1-2年临港集团的调整后住宅建筑EBIT/利息覆盖率和调整后债务/资本比率将分别维持在2.5倍左右和58%左右。上述主要财务指标和改善后的利润质量共同支持了正面展望。 由于临港集团实际上由上海市政府全资所有，该公司有强劲的流动性来源和多元化的融资渠道。该公司也扩充了新的融资渠道，例如REIT和上海自贸区债券。鉴于临港集团持有的现金及其运营现金流不足以全额偿付其债务，穆迪预计该公司将有能力对其短期到期债务进行再融资。 临港集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 临港集团的环境风险为中等负面。该公司的业务高度依赖土地供应，因而使其面临自然资本风险。 临港集团的社会风险也是中等负面，因为该公司需要应对人口老龄化、疫情问题，并在为其房地产吸引投资和租户方面面临人力资本竞争的挑战。与此同时，该公司受益于中国城镇化程度逐步提高的宏观趋势。 在评估临港集团的中等负面的治理风险时，穆迪考虑了该公司容忍较高杠杆率的财务政策、旗下有大量子公司的相对复杂的组织结构、所有权集中的董事会结构。政府对该公司杠杆率控制的监督、该公司获得政府政策和财务支持的有力记录缓解了上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 如果临港集团的基础信用评估改善，穆迪可能上调其评级。 如果发生以下情况，穆迪可能会上调临港集团的基础信用评估：该公司继续改善其业务状况，包括提高租赁与服务业务收入；审慎管理其房地产销售的增速。 上调基础信用评估考虑的信用指标包括：租赁收入/利息支出覆盖率趋向1.5倍，同时其调整后债务/资本比率持续低于60%。 鉴于评级展望为正面，其评级下调的可能性不大。不过，如果上述正面信用趋势逆转，则展望可能会恢复为稳定。例如，该公司的租赁收入增速弱于穆迪的预期，同时其债务与利息支出大幅上升。 上述评级所采用的主要评级方法是2022年10月发表的《住宅建筑与房地产开发业》以及2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 上海临港经济发展（集团）有限公司于2003年成立。截至2021年底，该公司由上海市国有资产监督管理委员会（国资委）直接持股75.72%，剩余24.28%的股份由上海市国资委下属的几家国企持有。 因此，临港集团最终由上海市政府所有。该公司受上海市政府委托，主要在上海开发产业园区，包括土地一级开发、基础设施建设以及保障房和工业用房的建设。 来源：穆迪投资者服务公司