标普：因子公司未能偿付债券，东旭集团评级下调至“CCC-”并列入负面信用观察名单（完整评级公告）

最近东旭集团有限公司（东旭集团）主要运营子公司未能偿付其境内债券的本金和利息，表明该集团所面临的流动性压力上升。 东旭集团的控股股东可能变更为地方政府，该事项具有很大不确定性，并有可能触发该集团所担保债券的控制权变更条款。 2019年11月19日，我们将东旭集团的长期主体信用评级从“B-”下调至“CCC-”。我们亦将该公司担保的未到期优先无抵押债券的长期债项评级从“CCC+”下调至“CC”。 同时，我们将东旭集团的所有评级列入负面信用观察名单。根据该公司是否能够解决潜在的交叉违约提前偿付事件，并推出短期债务的可靠再融资方案，我们将确定是否将其移出信用观察名单。 香港，2019年11月19日—标普全球评级今日宣布，已采取上述评级行动。 我们下调东旭集团的评级，缘于该公司的流动性状况恶化且再融资压力上升。如果东旭集团的融资状况未发生显著有利的变化，我们认为未来6个月该公司很可能发生违约或折让置换。 东旭集团主要子公司东旭光电科技股份有限公司（东旭光电）未能偿付其境内可回售中期票据的本金和利息，表明该集团的流动性收缩。该中期票据规模为人民币22亿元，债券持有人赎回了其中的18.7亿元。该笔债券于2019年11月18日行使回售权，于2021年11月到期。东旭光电亦未能支付其2021年11月到期的8亿元中期票据的利息。 作为东旭集团最重要的运营子公司之一，东旭光电未能偿付其债券，表明东旭集团向其提供关键支持的能力有限。截至2019年6月30日，东旭光电在该集团债务中的占比约为30%，资产占比35%，收入占比40%。东旭光电生产玻璃基材和设备，东旭集团持有其22%股权。 同时，东旭集团公告称，其控股股东东旭光电投资有限公司拟向石家庄市国资委转让其持有的东旭集团51.46%的股权，我们认为该事项具有很大不确定性。该股权转让可能触发该集团所担保债券的控制权变更条款。 鉴于近期事件且中国的信用环境紧缩，东旭集团的短期债务规模较大，且面临重大再融资风险。近期主要的债券到期包括东旭光电2021年12月到期的17亿元中期票据（于2019年12月2日可行使回售权）以及该集团2019年12月26日到期的7亿元私募债。截至2019年6月30日，该集团总债务约为800亿元，其中逾350亿元将在未来12个月到期，包括可回售债券。 我们认为，东旭集团的经营业绩不佳加剧了再融资压力。因宏观经济环境不利，2019年前6个月该公司收入下滑7.8%。我们此前预测2019全年其收入将增长8%-16%。过去两年东旭集团在新能源和新能源客车领域的快速扩张，使其资产负债表膨胀、政策风险敞口扩大、并显著拉长其现金回款周期。 东旭集团评级被列入负面信用观察名单，反映其短期债务再融资方案的不确定性上升。该公司是否能够解决潜在的交叉违约提前偿付事件，并推出具体可靠的再融资方案和短期债务偿付计划，是我们判断是否将其移出负面信用观察名单的关键。 如果我们认为东旭集团无法避免交叉违约提前偿付事件，或者其无力偿付即将到期债务，我们则可能下调该公司评级。如果东旭集团未能推出其他即将到期短期债务的可靠再融资方案，或者我们认为再融资方案意味着折让置换，我们亦可能下调该公司评级。 如果东旭集团能够偿付其即将到期债务、避免发生提前偿付事件、并快速推出未来6-12个月到期的短期债务的再融资方案，我们则确认并可能上调其评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级