穆迪授予世纪互联首次B1的公司家族评级；展望稳定
香港、2019年3月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已向世纪互联集团授予首次B1的公司家族评级，同时向该公司拟发行债券授予B1高级无抵押债务评级。
上述评级展望为稳定。
拟发行债券募集资金将主要用于世纪互联现有债务的再融资、应对未来资金需求以及一般企业用途。
穆迪预计世纪互联将以令人满意的条款与条件完成上述债券的发行，包括在中国（A1/稳定）国家发展和改革委员会完成相关备案。
评级理据
穆迪分析师陈正量表示：“世纪互联B1的公司家族评级反映该公司在互联网数据中心（IDC）领域的稳定市场地位、公司数据中心的战略性布局、与主要云服务提供商之间的合作，以及来自公司主要股东启迪控股股份有限公司的运营支持。
“在把握国内IDC和云服务市场需求稳定增长带来的机遇方面，世纪互联占据有利地位，这将有助于其重复性现金流增长。”负责世纪互联的穆迪主分析师陈正量补充道。
世纪互联是国内IDC市场主要企业之一，并且该公司已有逾20年的运营历史。世纪互联与包括微软（Aaa/稳定）和IBM（A1/评级观察）等全球云服务提供商合作，在中国提供云服务。
目前世纪互联在全国50多个数据中心运营约30,000个机柜，其中大多数位于数据中心需求旺盛且抗经济周期冲击能力强的一线城市。2018年公司三分之二的收入来自IDC业务。
2018年世纪互联的收入和调整后EBITDA分别为人民币34亿元和10亿元左右。虽然公司收入与上一年基本持平，在剥离处于亏损状态的内容分发网络（CDN）服务、托管区域网络服务、路径优化和“最后一英里”宽带接入业务后，2018年世纪互联的调整后EBITDA较上年提高了80%左右。
主要受每年新增5,000-10,000个机柜拉动，穆迪预计未来两年世纪互联的收入和调整后EBITDA可实现10%-15%的年增长率。
此外穆迪预计该公司的盈利能力将保持稳定，调整后EBITDA利润率在30%-32%之间。这一预期获IDC贡献稳定的每月经常性收入（MRR）支撑。过去24个月内，IDC单个机柜的MRR从人民币7,500元提高至人民币8,500元左右。
世纪互联的评级受其规模相对较小、收入集中于数据中心业务以及未来1-2年扩容投资较大等因素的制约。
不过上述制约因素因其行业前景良好、客户基础多元化以及流动性缓冲强劲而得以部分缓解。
公司客户基础广泛，约5,000个客户涵盖了电子商务、社交网络、金融保险等多个行业。上述客户与世纪互联签订了为期多年的合同，公司超过90%的收入为经常性收入性质。
穆迪预计未来两年世纪互联用于新增机柜的支出约人民币6-7亿元每年，而公司同期合并运营现金流约人民币7-8亿元每年。穆迪还为潜在小规模并购活动设置了缓冲，并购资金来自现金和债务。
虽然投资需求较大，穆迪预计公司盈利及现金流增长将有助于缓和其债务融资支出需求，并维持公司的债务杠杆率。
世纪互联以调整后债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆预计未来12-18个月将维持在3.25-3.5倍左右，而2018年底该比率为3.5倍。以调整后（EBITDA-资本支出）/利息支出衡量的利息覆盖倍数将维持在2.0倍左右。上述信用指标与B1公司家族评级相符。
世纪互联的评级亦考虑了来自启迪控股股份有限公司的运营支持。启迪控股是一家由清华大学控制的国有科技园运营企业。截至2018年底，启迪控股持有世纪互联21.4%股权和51.0%投票权。
穆迪预计启迪控股可向世纪互联提供土地储备，并利用其与金融机构和地方政府之间的合作关系等方式的运营支持。
世纪互联的流动性充足。截至2018年底，公司持有现金及短期投资（包括定期存款和国债投资）合计人民币29亿元。该规模已足以覆盖其人民币3.45亿元的短期债务以及2019年第三季度3亿美元的可回售票据（该部分票据将于2020年8月最终到期）。
3月29日世纪互联宣布要约收购将于2020年8月到期的所有未偿票据，本金约3亿美元。该要约将于2019年4月8日到期。
根据该要约，每1,000美元本金的未偿票据将获得1,006.25美元的受要约票据本金加资本化利息。
穆迪并不认为该要约是穆迪定义为违约事件的低价交易，因为票据持有人并未因此产生经济损失，且要约价格高于未偿票据的面值。拟发行美元票据将主要用于上述要约。若成功实现再融资，则世纪互联的债务到期情况将得以改善，流动性将增强。
世纪互联的高级无抵押债券评级不受运营公司层面债务优先受偿的影响。因为控股公司持有主要业务经营牌照，从而能够为控股公司层面债务的预期回收提供支持。
世纪互联的稳定展望反映穆迪预计公司在实现收入增长的同时将维持盈利能力和杠杆率的稳定，且能够获得启迪控股的运营支持同时流动性充足。
若能实现以下几项，则世纪互联的评级有可能上调：（1）收入持续增长、盈利能力改善同时控制其债务增长，调整后债务/EBITDA比率持续低于3.0倍-3.5倍；（2）自由现金流为正且持续增长。
若出现以下情况，则世纪互联的评级有可能下调：（1）寻求过度扩张或举债收购，导致以债务/EBITDA比率衡量的债务杠杆率持续高于4.0倍-4.5倍；（2）启迪控股的支持力度显著削弱，例如启迪控股降低其在世纪互联的持股比例，或（3）其盈利能力、现金流或流动性转弱，现金/短期债务比率降至1.5倍以下。
上述评级所采用的主要评级方法为2017年9月发表的《通信基础设施行业评级方法》（Communications Infrastructure Industry）。
世纪互联集团是国内最大的中立互联网数据中心运营商和云服务提供商。目前该公司在中国运营超过50个数据中心，覆盖超过20个城市。该公司还提供互联网宽带接入和其他增值服务，如云服务和虚拟专用网络（VPN）服务和混合IT服务。
世纪互联集团于1999年成立，总部位于北京，并于2011年在纳斯达克上市。截至2018年底，大股东启迪控股股份有限公司（国企性质）持有世纪互联21.4%股权和51.0%投票权，公司联合创始人兼董事长陈升先生持有7.3%股权和15.3%投票权。
启迪控股股份有限公司是一家国内领先的科技园运营和技术服务提供企业。启迪控股于1994年成立，总部在北京。启迪控股是一家国有企业，该公司由教育部、财政部和清华大学控制并获得后者支持。截至2018年底，清华控股持有启迪控股44.92%股权。
来源：穆迪