联合国际授予泰州华信药业投资有限公司‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定

香港，2021年9月23日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予泰州华信药业投资有限公司（“泰州华信”）‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。 该发行人评级反映了江苏泰州市政府在必要时为泰州华信提供适度支持的高度可能性，主要考虑了其对泰州华信的主要控股地位，泰州华信作为泰州医药高新技术产业开发区（“高新区”）的主要开发和运营主体的战略地位，以及泰州市政府和泰州华信之间紧密的联系（包括对泰州华信管理层的管控，两者战略一致性以及泰州市政府对泰州华信持续运营与财务的支持）。此外，如果泰州华信面临任何经营或财务困境，泰州市政府的声誉和融资活动可能会遭受负面影响。 展望稳定反映了联合国际对泰州华信对泰州市的战略重要性保持不变，以及泰州市政府将会继续确保泰州华信稳定经营的预期。 关键评级驱动因素 与泰州市政府的紧密联系：泰州市政府持有泰州华信99.37%的股份，是其最终控制人。其余股份由国开发展基金有限公司持有。泰州华信与政府之间关系紧密是因为其大多数股权都由泰州市政府持有。泰州市政府或泰州市国资委计划将回购国开发展基金有限公司持有的股份，该股份份额在2021年6月末为0.63%。 泰州华信对泰州市和高新区的战略重要性：泰州华信是高新区重要的城市开发主体和支持泰州市医药产业发展的重要主体。截至2021年6月末，泰州华信是泰州市内按资产规模计算的最大城投类公司。但是，泰州华信的主要业务集中在医药领域，在运营中有一定商业化的因素，且主要政府职能作用在高新区，相对于其他专注于提供市级公用服务的传统城投类公司而言，这将影响其在泰州市的战略地位。 政府管控和战略一致性：泰州市政府对泰州华信具有强有力的管控，包括掌控董事会和监事会，高级管理人员任命，以及重大运营策略和融资计划。泰州华信的发展策略与政府的经济和社会政策保持一致，致力于发展泰州市和国家级开发区。此外，政府会定期委派审计师对泰州华信的财务和运营数据进行审计。 持续的政府支持：泰州华信的业务运营能获得泰州市政府的支持，包括资本注入、政府补助、以及土地资源或资产分配。在2020年收到泰州市国资委注资的人民币10亿元后，泰州华信的注册资本增加到人民币63亿元。泰州华信从地方政府收到财政补贴，主要用于支持基础设施或专项工程。从2018年到2021年上半年，泰州华信收到的政府补贴总共为人民币13亿元。我们相信在泰州华信运营期间将继续得到政府的支持和/或财政补贴。 较弱的财务状况：泰州华信的财务杠杆（总负债/总资产）水平较高，从2018年底的59.5%上升到2021年6月末的63.6%。泰州华信主要依靠外部融资来支持其资本支出。鉴于其在建开发工程，我们预计泰州华信的资本支出需求将持续。截至2021年6月末，泰州华信拥有银行授信金额人民币303亿元，其中剩余可用银行授信金额约有人民币89.3亿元。债券可用发行额度为人民币33.7亿元，以及货币资金为人民币52亿元，相比较其一年内到期债务约为人民币140亿元。截至2021年6月末，泰州华信的平均融资成本为6.64%。此外，泰州华信的对外担保为人民币96亿元，主要担保对象为泰州市内其他国有企业，担保金额约占其2021年6月末净资产的32%。 经济与财政实力支撑泰州市：泰州市2020年和2021年上半年的GDP分别为人民币5,313亿元和人民币2,860亿元，同比增长3.6%和19.1%。泰州市的综合财力在过去三年保持稳定增长且持续收到上级政府的转移支付收入。泰州市的债务率（政府总债务/综合财力）从2019年底的81.9%降至到2020年底的76.0%。 评级敏感性因素 若发生以下情况，我们将考虑下调泰州华信的信用评级：（1）预期来自于泰州市政府的支持减弱，特别是因为泰州华信政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）泰州市政府对泰州华信的所有权大幅减少，或（3）我们对泰州市政府的内部信用评估出现下调。 若发生以下情况，我们将考虑上调泰州华信的信用评级：（1）来自泰州市政府的支持加强，或（2）我们对于泰州市政府内部信用评估出现上调。 评级方法 本次对泰州华信评级所采用的主要评级方法为2018年7月16日发表的China Local Government Financing Vehicle Criteria 。 注： 1、上述发行人/发行评级均为在受评对象或相关第三方要求下的委托评级。 2、本新闻稿为中文译本，如与英文新闻稿有任何出入，均以联合国际于2021年 9月23日发表的英文版内容为准。（Lianhe Global has assigned ‘BBB-’ global scale Long-term Issuer Credit Rating with Stable Outlook to Taizhou Huaxin Pharmaceutical Investment Co., Ltd.） 来源：联合国际