惠誉确认湖北科投的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-21 February 2020: 本文章英文原文最初于2020年1月22日发布于：Fitch Affirms Hubei Science & Technology at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认湖北省科技投资集团有限公司（湖北科投）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。 惠誉同时确认湖北省科技投资集团（香港）有限公司票息率4.375%、2021年到期的3亿美元票据的评级为'BBB+'。该票据由湖北科投提供无条件、不可撤销的担保。 湖北科投是支持华中省份湖北省武汉东湖新技术开发区（武汉东湖高新区）发展的主要企业，主要负责开发基础设施及构建生态系统来促进东湖高新区内的高科技产业发展。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：此项指标的评估结果是基于，湖北科投由政府持股，其董事会及战略和财务政策受武汉市政府控制的程度很高。武汉东湖高新区管理委员会（管委会）向湖北科投进行注资和股份收购后对该公司的持股比例已从2018年末的85.81%升至91.52%。管委会预计将在2020年收购其尚未拥有的湖北科投的剩余股份。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：惠誉认为，政府经常以补助、注资和债务置换的方式向湖北科投提供财政支持意味着将来可能继续支持该公司。湖北科投一直获得政府的大力支持，包括在2018年和2019年前九个月分别获得注资55亿元人民币和34亿元人民币。此外，政府承诺将把湖北科投的股本从2019年9月末的273亿元人民币进一步增至400亿元人民币。 违约带来的社会政治影响为“中等”：湖北科投发展高科技产业这一关键政策使命是武汉市经济发展规划的重要组成部分。该公司若违约将可能导致东湖高新区经济活动的中断——2017年东湖高新区占武汉市GDP的30%。但是，湖北科投的城市开发职能可能由武汉市内与之相似的其他政府相关企业履行，从而限制了该公司此项指标的优势。 违约带来的融资影响为“强”：惠誉认为，武汉市政府若未能向湖北科投提供及时支持将可能削弱其信用状况及其支持下属政府相关企业的意愿，进而可能有损武汉市其他政策驱动型政府相关企业的融资渠道和融资成本。以资产规模衡量，湖北科投是武汉市一家大型政府相关企业——尽管惠誉不会上调此项指标的评估结果，原因是该公司的业务集中在东湖高新区。 独立信用状况为'b'：湖北科投的独立信用状况与杠杆率与之相似的其他城市开发商一致。此项指标的评估结果是基于该公司疲弱的财务状况。2018年末湖北科投净债务与EBITDA的比率超过80倍——尽管惠誉预计该指标将因政府进一步注资而逐步改善。惠誉认为，湖北科投充裕的流动性及比重较小的短期债务也对其疲弱的财务状况起到缓解作用。惠誉评定湖北科投的营收稳定性为“较弱”、运营风险为“中等”是因为该公司的地域和行业集中度高。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对湖北科投进行评级，评定其总体支持得分为30分。该评估结果是基于，湖北科投由政府持股和控制，以往获得政府支持的力度大，在武汉东湖高新区的开发中发挥着政策性作用，以及东湖高新区对武汉市政府的重要性。 惠誉根据上述评级标准中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的湖北科投'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 如果惠誉关于武汉市政府向湖北科投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉可能会对该公司采取评级行动。 如果湖北科投“与武汉市政府的关联性”优势减弱（包括政府稀释对该公司的持股或减少对该公司的支持），或政府支持该公司的意愿减弱（其原因包括该公司的功能作用下降），则惠誉可能下调该公司的评级。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Hubei Science & Technology Investment Group (Hong Kong) Co., Ltd. ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB+ Hubei Science & Technology Investment Group Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta 来源：惠誉评级