穆迪将吉利Ba1评级的展望调整为正面

香港、2018年8月28日 - 穆迪投资者服务公司已将吉利汽车控股有限公司 (Geely Automobile Holdings Limited，“吉利”) 的评级展望从稳定调整为正面。 与此同时，穆迪还维持了吉利Ba1的公司家族评级。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任何卓荣称：“正面评级展望反映了我们预计未来12-18个月吉利的业务状况将继续增强，产品广度与实力的改善将明显提升其整体市场份额。” “与此同时，我们预期维持强劲信用状况的过往记录将有助于公司满足投资需求并持续支持其评级。”何卓荣补充道。 2018年前7个月，吉利汽车销量同比增长44%，主要反映了市场对吉利品牌车型的强劲需求。该公司的增长率远超同期中国汽车行业4%的整体增长水平，这令其市场份额进一步增加。按汽车销量计，吉利已成为国内第三大乘用车品牌及第七大汽车生产商。 穆迪预计领克 (Lynk&Co) 将通过向欧美市场的营销计划支持吉利的汽车销售增长并从价格和地域分布上增强其产品的广度和实力。领克为吉利的母公司浙江吉利控股集团有限公司 (吉利集团) 与沃尔沃集团 (Ba1/稳定) 旗下子公司沃尔沃汽车 (VCC) 的合资企业，领克品牌汽车于2017年12月开始销售。 该合资企业注册资本的50%由吉利汽车拥有，其余30%和20%分别由VCC和吉利集团拥有。 穆迪对吉利主要信用指标的分析合并了其持股50%的合资企业领克。 穆迪预计吉利的市场份额会继续扩大，2018年全年汽车销量将增长约27%，而2017年为63%。 穆迪预计2019年吉利的汽车销量将达190万辆左右，与部分国际同行水平相当。 吉利一贯采用审慎的财务管理政策，这也支持了其正面的评级展望。 2017年吉利的债务杠杆水平较低，债务/EBITDA比率为0.5倍。 穆迪预计尽管产能扩张和产品开发投资将导致吉利的债务水平提高，但未来12-18个月其EBITDA将持续增长并达到人民币180亿元左右。 穆迪预计未来12-18个月吉利的债务杠杆水平仍将保持在约0.8倍的较低水平，这相对于Ba评级范围而言较为强劲。 穆迪预测未来12-18个月吉利按EBITA利润率衡量的盈利能力将从2017年的6.3%升至9.0%左右，反映了公司收入规模扩大所带来的运营杠杆提高以及低于2017年的初创费用。 吉利的流动性仍维持稳健。截至2018年6月底，基于公司财报口径，该公司持有的净现金总额为人民币130亿元。该公司自2012年底以来一直处于净现金状态。 吉利Ba1的公司家族评级反映了穆迪预计该公司将实现汽车销量稳健增长，原因是其市场份额不断提升，并在中国 (A1/稳定) 大规模且快速增长的乘用车市场运营。 此外，吉利持续强劲的信用状况有利于公司应对行业周期变化并支持了其Ba1评级。 吉利的评级还考虑了中国汽车市场的激烈竞争以及提高产品和地域多样化程度相关的执行风险。 如果发生以下情况，吉利的评级可能存在上调机会：(1) 新车型 (包括领克品牌旗下) 销售成功，总体市场份额提升；(2) 扩大产品广度并改善地域多样性，达到全球同业的可比水平；(3) 保持审慎的财务政策，包括在母公司业务发展背景下持续保持较低的债务杠杆率以及强劲的流动性状况。 另一方面，若出现下列情况，吉利的评级展望可能恢复至稳定：(1) 公司未能扩大规模或市场份额；(2) 公司盈利能力下降，EBITA利润率持续降至6.0-6.5%以下；(3) 公司债务杠杆率走高，债务/EBITDA比率持续高于2.0倍；或(4) 公司流动性状况恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年6月份发表的《汽车制造业》(Automobile Manufacturer Industry)。 吉利汽车控股有限公司是中国最大的民营自主品牌汽车企业之一，从事乘用车的开发、生产和销售，产品销往中国和全球市场。截至2017年底，公司董事长、创始人李书福先生及其家族共持有公司45.7%的股份。该公司在开曼群岛注册，并在香港联交所上市。 来源：穆迪