惠誉确认光大控股、四家香港证券子公司的评级；调整其中两家子公司评级展望至负面
Fitch Ratings - Hong Kong/Taipei - 24 Apr 2024: 本文章英文原文最初于2024年4月24日发布于：Fitch Affirms China Everbright Limited, 4 HK Securities Subs; Revises Outlook to Negative on 2 Subs
惠誉评级已确认中国光大控股有限公司（光大控股）及其他四家中资银行的香港证券子公司农银国际控股有限公司（农银国际）、交银国际控股有限公司（交银国际）、光银国际投资有限公司（光银国际）以及信银（香港）投资有限公司（信银投资）的评级。惠誉同时维持光大控股、光银国际及信银投资的评级展望为稳定，将农银国际及交银国际的评级展望自稳定调整至负面。
惠誉已将中国主权及若干家中资银行的评级展望自稳定调整至负面，从而引发上述评级行动。请参见：
《惠誉调整中国的评级展望至负面；确认其‘A+’的评级》；
《惠誉将中资国有银行的评级展望自稳定调整至负面；确认其评级》；
《惠誉确认中信银行和光大银行‘BBB+’的评级；展望稳定》。
评级行动完整列表如下。
关键评级驱动因素
评级展望反映母行评级展望：惠誉调整两家香港证券公司农银国际和交银国际的评级展望基于这两家公司的中资母行的评级展望已发生相似变化。这两家母行评级发生变化是基于，中国主权评级（A+/负面）展望调整显示政府向前述母行提供特别支持的能力有所下降，尽管惠誉认为政府向前述母行提供支持的意愿保持不变。
光大控股、光银国际及信银投资获得支持的前景不变：惠誉确认光大控股的评级展望为稳定是基于，惠誉认为中国政府通过光大控股的最大股东中国光大集团股份公司（光大集团）向光大控股提供支持的能力和意愿保持不变。惠誉确认光银国际及信银投资的评级展望为稳定是基于惠誉对其各自母行采取的相似评级行动，前述母行的政府支持评级较中国主权评级低较多子级，即便在中国主权评级下调一个子级的情况下亦不会受到影响。
光大控股的战略重要性：评级确认反映出，光大控股对光大集团具有战略重要性，因为在竞争日益激烈及境内外市场情绪走低的背景下，光大控股是负责集团境外资管运营的专属平台。此外，评级亦考虑到光大控股若违约将对光大集团造成重大声誉风险，且光大控股及光大集团的管理和运营高度整合。
香港证券子公司角色的特殊性：评级确认反映了四家香港证券子公司所承担的特殊角色，因为这四家子公司通过提供境外和跨境资本市场产品服务补充了其各自母行的商业银行业务。此外，评级亦反映出这四家子公司与其母行在所有权层面的关联性、与母行高度融合，且这四家子公司若违约将给各自的银行股东造成严重的声誉风险。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
光大控股
- 惠誉下调对光大集团信用状况的评估结果可能会引发对光大控股评级同等幅度的调整，除非光大控股对于光大集团的角色发生改变。光大集团的信用状况易受惠誉授评中国主权评级的影响；
- 中国政府与光大集团之间的关联性趋弱（例如政府大幅减持在集团中的股份导致光大集团的战略作用降低），可能会使惠誉对光大集团信用状况的评估与主权评级之间的差距加大；
- 光大控股与光大集团之间的关联性减弱或光大控股对光大集团的重要性削弱（可体现为光大集团稀释对光大控股的持股或光大控股在集团内部的核心职能地位降低）；
- 若光大控股的公司治理不善且无缓释措施、出现重大操作失误或风险控制松懈削弱了光大控股履行其集团职责的能力，致使其持续遭受重大损失，则惠誉对其采取负面评级行动的可能性增大；
- 若无来自光大集团的支持，光大控股的评级将会降低若干子级，尽管惠誉认为这种情况短期内不太可能发生。
农银国际、交银国际、光银国际及信银投资
- 惠誉若下调四家香港证券子公司各自母行的评级，则可能导致四家子公司的评级受到同等幅度的影响；
- 若农银国际、交银国际、光银国际及信银投资与其各自母行之间的关联性减弱（可体现为各自母行大幅稀释对各自子公司的持股或子公司在开展各自母行的证券或相关金融服务方面的战略职能削弱），可能触发惠誉下调四家香港证券子公司的评级。若有迹象显示四家香港证券子公司出现流动性或再融资问题时不会获得各自母行的流动性支持，亦将导致这四家子公司的评级面临下调压力；
- 农银国际及交银国际的短期发行人违约评级将被下调，若其母行的短期发行人违约评级被下调，或其自身长期发行人违约评级被下调至'A-'或更低。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
光大控股
- 若光大控股对于集团的角色无发生重大改变，惠誉上调对光大集团信用状况的评估结果可能会引发对光大控股评级的调整。光大集团的信用状况易受惠誉授评中国主权评级的影响；
- 若惠誉认为中国政府与光大集团之间的关联性有所趋强，则惠誉可能评定光大集团信用状况的评估结果与主权评级之间的差距收窄；
- 若监管规定发生任何变化以致要求光大集团增加其为主要子公司提供具约束力的支持，这可能导致光大控股与光大集团评级之间的差距收窄。
农银国际、交银国际、光银国际及信银投资
- 由于四家香港证券子公司的评级与其各自母行的评级等同，因此只有在惠誉上调母行评级的情况下才会考虑上调四家香港证券子公司的评级;
- 农银国际及交银国际的短期发行人违约评级没有上调空间，因为其已经被评在最高级别'F1+'。
债务及其他工具评级：关键评级驱动因素
农银国际
由农银国际的子公司Inventive Global Investments Limited发行的两项中票计划的评级与农银国际的母行中国农业银行股份有限公司（农行，A/负面）的评级一致，这是基于，惠誉预计，该特殊目的实体在偿债紧张的情况下将获得其最终母公司中国政府的有力支持。
交银国际
交银国际的BOCOM International Blossom Limited发行的中票计划及该计划下发行的票据的评级与交银国际的长期发行人违约评级一致，这是因为它们构成交银国际的直接、无条件、非次级及无抵押债务，并在任何时候与交银国际所有其他现存及未来的无抵押、非次级债务处于至少同等的受偿顺序。
光银国际
光银国际的子公司CEBI Splendid Limited所发行的高级无抵押票据由光银国际提供无条件且无法撤销的担保，与光银国际所有其他存续及未来的无抵押债务处于同等受偿顺序，且若CEBI Splendid Limited或光银国际的控制权发生变化，该票据可被赎回。
债券及其他债务工具的评级：评级敏感性
农银国际
惠誉若下调农行或农银国际的评级将导致对上述两项中票计划采取负面评级行动。若惠誉对农行香港分行或农银国际担保协议有效性的看法发生任何变化，亦将导致中票计划的评级下调。惠誉若上调农行的发行人违约评级将导致惠誉对上述中票计划采取正面评级行动。
交银国际
若惠誉下调交银国际或交银国际的母公司交通银行股份有限公司（交行，A/负面）的评级，则会导致惠誉对上述中票计划以及中票计划下发行票据的评级采取负面评级行动。惠誉若对交银国际所提供担保协议的效力的看法发生改变，亦或会下调中票计划及该计划下发行票据的评级。惠誉若上调交银国际的长期发行人违约评级，则或会对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动。然而，惠誉认为，短期内不太可能上调交银国际的评级，原因是交银国际的评级与交行的评级等同。这表明，惠誉若不上调交行的评级，则不太可能对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动。
光银国际
光银国际的任何评级变化将以同等程度直接影响由光银国际提供担保的债券的评级。
与其他信用评级相关联的公开评级
所有四家证券子公司的发行人违约评级与其各自最终母行的发行人违约评级直接相关联。
光大控股的评级是基于惠誉认为，光大控股在承压时将及时获得光大集团的特别支持。
构成评级驱动因素的关键信息来源
评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
所有五家授评公司在财务透明度方面的ESG相关度得分均为4分，原因是这五家公司的各自投资组合缺乏透明度。这可对这五家公司的信用状况产生负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级