标普：万达商管的债券发行将补充流动性

香港，2023年1月17日—标普全球评级1月13日表示，大连万达商业管理集团股份有限公司（万达商管）发行的4亿美元两年期债券将提升流动性。此次发行将用于万达商管现有债务的再融资以及一般企业用途。然而，该中国商业地产运营商的子公司珠海万达商业管理集团股份有限公司（珠海万达商管）的上市仍将是2023年该集团流动性的主要推动因素。 我们认为，此次新发行优先无抵押美元债券表明万达商管（BB+/负面/--）的境外融资渠道得到改善。该债券附有维好协议和万达商管的股权购买承诺协议。该公司上一次境外债券发行是在2021年4月。当时发行的3.25亿美元票息7.25%的一年期优先无抵押债券于2022年4月到期。鉴于新发行美元债券的票息为11%，高于2023年7月将到期的4亿美元票息6.875%的优先无抵押债券，我们认为该公司的利息成本将增加。 由于内生性增长和新开设商场，我们预计2023-2024年万达商管的租金收入将继续增长。随着自2022年底中国放开疫情管控，我们认为该公司运营环境将改善。2022年，万达商管新开设了51家轻资产商场（由万达商管管理）和4家自有商场。我们预计2023-2024年新开设商场的节奏将相似。 万达商管的负面评级展望反映我们认为，如果珠海万达商管未能成功上市，未来12-18个月该公司及其母公司大连万达集团股份有限公司（万达集团）将面临重大流动性风险。如果珠海万达商管未能于2023年底前上市，万达商管需向上市前投资者回购股权（包括381亿元人民币的上市前资金及其他补偿）。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级