惠誉授予北京保障房中心首次‘A+'的评级；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings - Hong Kong - 21 Dec 2020: 本文章英文原文最初于2020年12月21日发布于：Fitch Assigns Beijing Public Housing Center First-Time 'A+' Rating; Outlook Stable 惠誉评级已授予北京市保障性住房建设投资中心（Beijing Public Housing Center，保障房中心）首次‘A+'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 保障房中心成立于2011年，是北京市政府直属最大的保障性住房建设项目投融资和运营平台，由政府全资拥有，并在政府指导下落实政府相关政策。保障房中心的主要业务包括保障房销售以及公租房经营。该公司还是区级政府保障性住房项目的统一融资平台。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：保障房中心经北京市政府批准成立，由北京市人民政府国有资产监督管理委员会全资拥有，其最高决策机构由北京市政府及北京市住房和城乡建设委员会的多位领导构成，可见其受政府直接监督且与政府之间具有强关联性。 政府以往支持力度为“强”：保障房中心自成立以来一直获得政府大力支持。北京市财政局持续向该公司注资，令其实收资本从2011年的100亿元人民币增至2020年6月末的447亿元人民币。保障房中心还获得北京市政府注入资产以及政策支持，包括划拨土地用于保障性住房建设以及减免税收来降低该公司的成本。 违约带来的社会政治影响为“强”：保障房中心是北京市政府下属最大的保障性住房投融资和运营平台，截至2020年第三季度持有房源约13万套，约占北京市公租房的70%。此外，保障房中心是区级政府保障性住房项目的市级统一融资平台。 鉴于保障房中心的政策性职能和业务规模，其若违约将难以在中短期内由其他公司取代。且提高住房保障是北京市政府的重要目标之一，因此该公司若违约将对北京市政府的政治声誉产生严重影响。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉将保障房中心视为重要的政府融资平台。此外，该公司是境内债券发行人，并且是国内大型政策性银行的重要贷款客户。鉴于此，惠誉认为保障房中心若违约将引发市场对北京市政府及其下级政府财政实力的担忧。该公司若违约还将严重影响当地其他市级和下级政府相关企业的融资渠道。 流动性充足：2020年6月末保障房中心持有不受限制的现金74亿元人民币以及尚未使用的银行授信额度179亿元人民币，并且无短期债务。该公司畅通的资本市场融资渠道（主要包括债券以及主要由政策性银行提供的长期借款）以及公共租赁住房产生的稳定的经营性现金流入亦对其流动性形成支撑。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素得出保障房中心的评级。该评级反映了公司与北京市住房政策高度融合，且鉴于北京市的人口密度以及坚挺的住房需求，该市住房政策对该市乃至中国的总体战略具有重要性。保障房中心与北京市的关联性体现为，该公司由政府全资拥有，受政府监督和持续支持，且该公司若违约将给政府带来社会政治影响和融资影响。 由于难以脱离保障房中心经营所在地政府来评估该公司的独立信用状况，惠誉未向其授予独立信用状况评级。保障房中心是一家非营利实体，以低于市场现行价格向合资格购买者销售保障性住房。该公司依靠政府支持（包括注资和优惠政策）来履行政策性职能，因此评估其独立信用状况无意义。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 惠誉若上调对北京市政府信用状况的内部评估结果，将可能上调保障房中心的评级。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 如果惠誉大幅下调对保障房中心若违约将带来的社会政治影响和融资影响的评估结果，下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对保障房中心的持股，则惠誉可能下调该公司的评级。若北京市政府的财政表现走弱或债务增加以致信用状况恶化，则惠誉亦可能下调保障房中心的评级。 来源：惠誉评级