惠誉授予中英人寿‘A-/稳定’的保险公司财务实力首次评级（完整评级公告）

2018年9月6日，惠誉评级授予中英人寿保险有限公司（中英人寿）‘A-’的保险公司财务实力评级。展望稳定。 关键评级驱动因素 中英人寿的评级反映出其强劲的资本水平和经营业绩，以及其中等的业务状况。惠誉考虑了中英人寿的母公司英杰华集团（其核心保险子公司的保险公司财务实力评级为‘AA-/稳定’）和中粮资本投资有限公司对其风险管理和业务分销的贡献。 中英人寿成立于2002年，其2017年总保费为74亿元人民币，占据中国寿险市场0.3%的份额。中英人寿的分销渠道包括代理人、银保合作、保险经纪和电话营销，每个渠道都为其业务做出了重要贡献。多渠道策略使得中英人寿在监管变化和市场波动的情况下实现了稳定的保费增长。 按照惠誉的Prism风险导向型资本模型(FBM)计算，2017年底中英人寿的资本得分为“强健”，这主要得益于其较低的资产风险和不断增长的有效业务价值。按照中国风险导向偿付能力体系（偿二代）计算，其综合偿付能力充足率在2018年上半年末达到了190%，高于100%的最低监管要求。中英人寿的资本质量良好，惠誉预计公司有能力保持充足的资本金以支持其业务扩张。 中英人寿在2017年赎回了10亿元人民币次级债券，截至当年末的财务杠杆率为零。公司可能考虑在未来一到两年内再次发行次级债券。 中英人寿一直侧重于销售包含更多保障成分的长期期缴保费产品。2017年，中英人寿的健康险保费约占其保费总额的30%，死差益稳步增长，有助于公司实现稳定的承保盈利。2015-2017年，中英人寿的平均税前营运资产收益率为2.5%。 中英人寿的资产风险较低，因其风险资产（包括上市和非上市股票，以及股权/混合型共同基金和另类投资）截至2017年末仅相当于股东权益的45.6%。中英人寿保持了充足的流动性，截至2017年末，流动资产（包括现金、银行存款、债券、股票、共同基金和买入返售金融资产）占其净保险负债的58%。因侧重于销售长期产品，中英人寿的资产负债久期缺口超过五年，这与中国的其他寿险同业相似。 评级敏感性 评级下调触发因素包括： - 风险导向资本水平下降，即按照惠誉Prism FBM模型计算，中英人寿的得分下降至长期低于“强健”等级； - 财务杠杆率上升至持续高于35%；或 - 营运盈利能力显著恶化，税前营运资产收益率下降至持续低于0.8%。 评级上调触发因素包括公司有能力： - 加强其分销能力和业务品牌； - 保持强劲的资本实力，即按照惠誉Prism FBM模型计算，资本水平得分始终保持在“非常良好”类别或以上； - 保持其财务杠杆率低于28%；以及 - 保持营运盈利能力，税前营运资产收益率持续超过1.0%。 来源：惠誉评级