标普：核心业务优势可助美团缓和不断上升的执行和监管风险

香港，2021年9月1日—标普全球评级今日表示，美团（BBB-/负面/--）的核心业务和大规模现金头寸为其应对不断上升的执行和监管风险提供缓冲。发展社区团购业务导致该公司持续面临严重的亏损和现金流净流出。 美团2021年二季度业绩显示，该公司的餐饮外卖、到店、酒店和旅游业务持续增长。几个板块保持了健康的增速，利润率提升，业绩均高于我们预计的水平。这些业务将起到镇流器的作用。美团还握有大规模现金头寸以及短期投资，共计人民币1230亿元。 不过，我们继续认为美团重金开辟社区团购市场的做法将使其持续面临较高的执行风险。社区团购作为新兴行业尚未接受市场的洗礼，正给美团带来严重的亏损。二季度，该公司的“新业务及其他”板块——以社区团购为主——的经营损失已从一季度的人民币80亿元上升至92亿元，与我们预期的基本一致。 我们预计，在达到一定的用户数量级之前，美团的社区团购业务未来几个季度内将持续面临亏损（详见2021年1月19日发布的《社区团购是风口还是噱头？》）。 像许多中国大型科技公司一样，美团未来将面临严峻的监管风险，对其信用质量而言为负面影响因素（详见2021年8月2日发布的《中国互联网行业：驶入新的监管格局》）。 美团在餐饮外卖领域的主导地位及其外卖送餐员的保障持续受到监管当局的密切监督。新出台的指导意见将可能增加外卖送餐员的权益保障，但应将导致美团的利润下降（详见2021年7月29日发布的《保障外卖员权益指导意见出台，或致美团业绩弱化》）。 上述方面的调查可导致罚款，且金额巨大。而巨额罚款会削弱美团的评级缓冲，压缩容错空间。 2021年二季度，美团的经营损失从一季度的人民币48亿元下降至33亿元。由此，该公司的全年亏损或将低于我们预期的人民币240亿元。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级