穆迪下调宜华集团的公司家族评级至B3；展望负面

香港、2019年1月31日 - 穆迪投资者服务公司已将宜华企业（集团）有限公司（宜华集团）的公司家族评级从B2下调至B3。 与此同时，穆迪将Yihua Overseas Investment Ltd发行、宜华集团担保的有支持高级无抵押票据的评级从B3下调至Caa1。 上述评级展望仍为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师刘致伶表示：“下调评级反映了我们担心该公司在预测盈利波动的同时再融资需求较高。这些因素将加大未来12 - 18个月宜华集团的流动性风险。” 宜华集团预测盈利的波动性主要源自于其上市运营子公司宜华生活的业绩下滑，后者在集团2018年1 - 9月的9个月总收入中的占比为67%。 2019年1月15日，宜华生活在上交所发布盈利预警。该公司预计2018年其净利润同比下降26% - 36%。 宜华集团的流动性较弱。穆迪指出，未来12 - 18个月宜华集团的再融资需求较高。 截至2018年第三季度末，宜华集团持有现金人民币59亿元，并预计未来12个月年运营现金流为人民币15亿元左右。但是，该公司未来12个月的到期债务包括人民币86亿元的短期银行借款、一年内到期的长期银行借款、即将到期的境内债券，以及人民币10亿元的可回售境内债券。 未来12个月之后，宜华集团需对2019年第四季度到期的人民币15亿元境内债券和人民币17亿元可回售债券再融资。 穆迪注意到宜华集团和宜华健康于2018年第四季度共发行了人民币19亿元公开及非公开境内公司债券。 穆迪预计宜华集团的业务波动性将影响其融资渠道，从而提高再融资风险。 此外穆迪表示，宜华集团是否能变现其他流动资源来满足短期再融资需求存在不确定性。 穆迪将关注未来2 - 3个月宜华集团的现金结余情况及其实物与金融资产的变现能力。 宜华集团B3的公司家族评级反映了未来12 - 18个月该公司较高的再融资需求和流动性风险，以及预测盈利的波动性。该评级也反映了宜华集团作为民营企业仅持有其核心家具和医疗业务的部分股权。另一方面，评级也考虑了宜华集团的经常性投资收益及房地产业务利润为其现金流提供支持，并有多元化的融资渠道。 评级展望为负面，反映了穆迪预计宜华集团将继续面临运营波动性和较高的再融资需求，进而提高了其流动性的不确定性。 鉴于评级展望为负面，该公司的评级没有上调机会。 但是，如果发生以下情况，宜华集团的评级展望可能会恢复稳定：（1）流动性改善至充足水平；（2）收入、利润率和运营现金流不再下降。 如果发生以下情况，宜华集团的评级可能会有下调压力：（1）该公司未能为其债务再融资，及/或（2）运营与财务状况进一步恶化。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》（Business and Consumer Service Industry）。 宜华企业（集团）有限公司（宜华集团）于1995年4月成立，总部在中国汕头。 宜华集团是一家多元化民营企业，其业务主要分为4大板块：（1）家具生产；（2）医疗健康；（3）房地产开发；（4）金融投资。 来源：穆迪