惠誉确认天津滨海建投集团评级为'BBB+'；展望负面

Fitch Ratings-Hong Kong/Beijing-17 June 2019: 本文章英文原文最初于2019年6 月11日发布于：Fitch Affirms Tianjin Binhai New Area Construction and Investment at 'BBB+'; Outlook Negative 惠誉评级已确认天津滨海新区建设投资集团有限公司 (滨海建投) 的长期外币和本币发行人违约评级 (IDR) 为'BBB+'。展望负面。惠誉同时确认其子公司Zhaohai Investment (BVI) Limited发行的高级无抵押债券评级为'BBB+'。 滨海建投由天津市政府成立，是滨海新区内重要的政府相关企业。滨海新区位于天津市东部，是中国19个新区之一。惠誉认为，滨海建投和滨海新区对天津市具有重要的战略意义。滨海建投在城市发展和公共服务运营方面发挥着重要作用，包括目前正在建设的地铁项目。滨海建投的负面展望反映了惠誉对天津市政府信誉度的评估。 关键评级驱动因素 地位、所有权和控制权为"很强"：天津市政府通过天津市国有资产监督管理委员会（天津国资委）持有滨海建投的全部股权，并通过天津国资委直接控制和监督公司董事会，监控其战略规划和财务状况。滨海建投的所有重大企业活动，包括年度预算、投资和并购，都需要获得政府批准。 政府以往支持和预期支持力度为"强"：惠誉预计，政府在必要时为滨海建投提供重大支持的可能性很高。滨海建投的资本金全部由政府提供。2018年公司收到的财政补贴增至8.5亿元人民币，占其净利润的很大一部分。公司的专项应付款在2018年也持续增加，这些资金主要为政府以免息方式提供给滨海建投用于特定项目的款项，在未来也可能转换为政府对公司的股权。 违约带来的社会政治影响为"中等"：滨海建投是滨海新区内重要的政府相关企业，在城市发展中发挥着重要作用，公司的主要职责包括道路、高速公路和地铁等重点基础设施项目的建设和运营。滨海建投违约带来的社会政治影响为中等，总体上与惠誉授予评级的其他新区城市开发商一致。天津有多家城市开发商，这些开发商可能能够取代滨海建投，但会造成经济影响。 违约带来的财务影响为"很强"：滨海建投的基础设施建设和运营业务主要与天津市政府签订合同，但公司也持有来自天津滨海新区政府的大量应收账款。在天津国资委控制的功能型企业中，滨海建投的总资产排名第三。惠誉认为，如果政府不能及时向滨海建投提供支持，将损害天津的信誉度并影响该市其他主要国有企业的融资行为。 独立信用状况评级处于'b'区间：基于滨海建投的高杠杆率和大量债务融资支撑的资本支出，惠誉将其财务状况评定为弱。其指标与'b'类评级相符。滨海建投的功能型定位限制了其盈利能力，但惠誉预计，持续的政府支持将缓解其融资风险。 评级敏感性 可能导致惠誉采取正面评级行动的因素包括：惠誉上调对天津市政府信誉度的内部评估，政府支持记录或支持预期增强，或滨海建投违约对天津市政府带来的社会政治影响或财务影响增强。 可能导致惠誉采取负面评级行动的因素包括：天津市政府信誉度弱化；滨海建投在天津交通基础设施发展中作用的弱化；政府持股稀释；政府控制、支持记录和预期减弱；或滨海建投违约对天津市政府带来的社会政治影响或财务影响降低。 滨海建投独立信用状况的任何变化亦可能影响公司的评级和展望。 来源：惠誉评级