穆迪授予中国华电中期票据计划下拟发行次级永续证券“A3”次级评级

2024年10月14日，穆迪授予中国华电集团有限公司(China Huadian Corporation Limited，简称“中国华电”，A2 负面)中期票据(MTN)计划下拟发行次级永续证券“A3”次级评级。该计划由全资子公司中国华电海外发展2018有限公司(China Huadian Overseas Development 2018 Limited)发行。 中国华电将利用上述中期票据计划的净收益为现有债务再融资。 评级理据 对中期票据计划下拟发行的次级证券“A3”次级评级反映了中国华电的无条件和不可撤销担保，以及拟发行的有担保永续证券将与中国华电所有其他无抵押和次级债务享有同等受偿地位。因此，该“A3”评级比中国华电的“A2”发行人评级低一个子级，以反映该证券的次级地位。 尽管拟发行的永续证券具有某些类似混合债券的特点，例如可选择累积递延票息，但穆迪仍认为该证券100%类似债务，因为在首个赎回日期后，提取款项的分派息率会大幅递增，促使中国华电赎回证券。 此次发行不会使中国华电的整体信用状况受到重大影响，因为所得资金将主要用于为其现有债务再融资，而且提取规模对该公司而言将是可控的。 根据穆迪对政府相关发行人的联合违约分析(JDA)方法，上调中国华电发行人评级五个子级，其“A2”发行人评级结合了基准信用评估(BCA)的“ba1”和基于在需要时获得中国政府(A1)支持的可能性非常高以及对中国政府的依赖程度非常高。 上调五个子级反映了中国华电作为中国五大国有电力供应商之一的高度系统重要性、其所有权和中央政府的直接监管，以及政府对该公司支持的良好记录。 中国华电的“ba1”BCA 反映了其作为中国五大发电公司之一的领先地位，其燃料组合和地理分布多元化。这种地位为该公司提供了巨大的经营灵活性，为其提供了关键的信贷支持。 同时，中国华电的BCA也考虑到了该公司较高的财务杠杆和适度的非发电业务风险、不断变化的监管制度。 来源：穆迪