中资美元债市2019年一季度回顾

自2018年底2019年初开始，美国国债收益率从3.2%水平一路下跌至2.4%-2.5%区域。 对于中资高等级美元债来说，不仅可以享受国债价格上涨的红利，同时，随着市场情绪的修复，高等级美元债的信用利差也在收窄，利率信用双利好，中资高等级美元债的价格中枢下降很多。以10年期、BBB1中资高等级美元债为例，它的收益率已经从去年年底的5.1%到5.2%区间下降到3月底的4.1%到4.2%区域（下图）。 中资高等级美元债的涨幅相对于中资高收益美元债来说，则相形见拙。以房地产开发商为例，BB3评级的美元债过去4个月的收益率从11%下降到7%，BBB3评级的美元债收益率从7%下降到5%（下图）。在这“突如其来”的牛市中，信用评级越低，市场表现越好。当然，违约或事件驱动的另算。 一级市场方面，2019年一季度，中资美元债发行量为524亿美元，相比2018年一季度发行量（499亿美元）基本持平。 房地产开发商垄断了一季度的一级市场。2019年一季度，房地产美元债（开发商 + 物业）的发行量约为309亿美元（占比约57%），远远高于去年同期（2018Q1：118亿美元）。从华尔街交易员App了解到的市场走势来看，二季度城投美元债有望接力。当前利率和信用利差都处于低位，对于高等级美元债的发行十分有利，腾讯即在上周完成了60亿美元的新债发行。纵观2019年，二季度的再融资压力最大，预期夏季假期到来前，一级市场会迎来一波繁荣。 ---------------------------- 附： ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。