惠誉公布临沂城投首次'BBB-'的发行人违约评级；展望稳定（完整评级公告）

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-07 September 2020: 本文章英文原文最初于2020年9月1日发布于：Fitch Publishes Linyi Construction's First-Time 'BBB-' IDR; Outlook Stable 惠誉评级已公布临沂城市建设投资集团有限公司（临沂城投）首次'BBB-'的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 关键评级驱动因素 法律地位以及政府持股和控制程度为“很强”：临沂市政府通过临沂市人民政府国有资产监督管理委员会（临沂市国资委）全资拥有并控制临沂城投。鉴于临沂城投的法律地位，其经营业绩和财务绩效受政府监督和审计。该公司的重大决策（例如高管和董事会成员任命、战略制定、股权结构变更、融资计划及重要投资项目）须经政府批准。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：鉴于临沂城投对临沂市的重要性，惠誉预计该公司将继续获得政府大力支持。政府一直以常规补贴、债务置换、项目资助以及资金和资产注入等方式向临沂城投提供支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：临沂城投负责临沂市关键城市基础设施的建设，包括该市首个高铁站。该公司还承担其他政策性职能，比如土地一级开发、社会保障性住房建设、供水以及公共交通等。但是，临沂城投若违约将可能被临沂市其他城市开发商取代，这缓解了该公司“违约带来的社会政治影响”。 违约带来的融资影响为“很强”：惠誉认为政府对临沂城投有较强的支持意愿，原因在于，该公司作为临沂市最大的政府相关企业（以资产规模衡量）若违约将意味着政府对向其提供及时支持有心无力，进而可能严重影响临沂市政府的信誉以及市内其他政府相关企业的融资渠道。 独立信用状况为'b+'：鉴于临沂城投业务的地域集中度，惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定该公司的营收稳定性为“较弱”。惠誉评定临沂城投的运营风险为“中等”，原因是该公司成本结构的可预测性很高。临沂城投的杠杆率较高，因此惠誉评定其财务状况为“较弱”。总体来看，临沂城投的债务到期日分散，且与银行系统的稳固关系令其流动性状况强劲，这缓解了其较弱的独立信用状况。鉴于临沂城投持续举债来支持资本支出，惠誉认为中期内该公司可能保持与目前相似的信用状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对临沂城投进行评估是基于，该公司由临沂市政府最终拥有且受政府监督，以往获得政府财政支持，且为临沂市的发展起着职能性作用。鉴于这些因素，政府在临沂城投需要时向其提供特别支持的意愿强。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的临沂城投'b+'的独立信用状况，得出该公司的长期发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉认为临沂市政府向临沂城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力有所增强 - 惠誉上调对“政府以往支持和预期支持力度”以及“违约带来的社会政治影响”的评估结果 - 临沂城投的独立信用状况显著改善 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调关于临沂市政府向临沂城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法 - 临沂城投为临沂市基础设施建设发挥的作用下降，临沂市国资委减少对该公司的持股和控制，且惠誉下调对“政府以往支持和预期支持力度”以及“违约带来的社会政治影响”或“违约带来的融资影响”的评估结果 Linyi Construction and Investment Group Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Publish; BBB-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Publish; BBB-; RO:Sta 来源：惠誉评级