标普：海底捞大幅调转扩张脚步，引发对其战略的质疑

香港，2021年11月10日—标普全球评级表示，在新冠疫情期间消费者减少支出并改变消费习惯的情况下，海底捞国际控股有限公司（海底捞；BBB/负面/--）放缓扩张步伐并关停门店，令其增长潜力蒙阴。但削减资本支出对海底捞的信用指标是一项短期利好。 海底捞关停盈利不佳的门店，应有助其到2022年将债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率降至我们下调评级的分界水平1.5倍以下。但该公司的表现不及我们最初的预期。之前考虑到海底捞的市场领军地位、强大的品牌优势和良好的翻台率记录，我们曾预计过去一年其EBITDA会有更强劲的增长。 我们认为，信用方面的考验在于关停门店将对其业务模式、经营和员工文化造成何种影响。其中包括在不影响客户满意度的情况下，将餐厅翻台率提高至4.0倍以上的挑战。我们认为，客户服务高标准是海底捞的人气和快速增长的关键所在。其学徒模式基于公司的持续增长，因而此类调整将面临执行风险。 海底捞提升新开店面设施的努力可能受挫，导致其无法在2022年将债务杠杆降至我们的基本假设1.5倍以下，因而其展望为负面。 2021年11月5日，海底捞宣布2021年底前逐步关停300家左右的门店。过去两年，该公司快速扩张，2020年和2021年上半年分别新开530家和299家门店，使其门店总数较2019年底增加了一倍多。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级