惠誉：股权质押融资的使用增多推高中国企业的风险

Fitch Ratings-Shanghai-30 April 2019: 本文章英文原文最初于2019年4月23日发布于：Fitch Ratings: Increased Use of Share-Pledge Financing Adds to Chinese Corporates' Risks 惠誉评级认为，中国企业主和企业增加股权质押贷款融资可能对股权被控股股东出质的企业的信用状况形成制约。若采用股权质押贷款的借款人陷入困境，股权被其质押的公司的融资渠道可能也会受到影响；若这些公司自身信用和流动性状况较差，这种影响将尤其明显。 但是惠誉认为，中国券商（股权质押贷款的最大出借方）在股价下跌时强行平仓而导致股权被质押的公司面临控股股东变更的风险较低，因质押给券商的股票大部分不得在二级市场交易。在实践中，股票平仓通常是金融机构弥补股权质押贷款损失迫不得已的手段；有证据显示，券商针对国内证券交易所中小板和创业板上市公司采取平仓相较主板上市公司更为普遍。 政府已采取多种措施以遏制过度使用股权质押融资所引发的风险。几乎所有A股上市公司都有或多或少的股份被股东出质融资，但绝大多数公司的被质押股份数占其已发行股份总数的比例不足10%。但是，有11%的公司被质押股份数占其已发行股份总数的比例高达40%以上，这些公司通常面临更高的风险。股东无权就质押股权收取股息，但是仍拥有表决权。处于困境的股东仍可能通过其他渠道从其持有股份且股份被质押的公司获得资金，这可能削弱这些公司的流动性和信用质量。 来源：惠誉评级