标普：中国人寿具备充足资本缓冲来消化盈利波动带来的影响

香港，2020年8月27日—标普全球评级今日表示，中国人寿保险股份有限公司（中国人寿；A+/稳定/--）的资本缓冲虽有所收窄，但仍然充足，可抵御新冠疫情期间盈利波动带来的影响。中国人寿可能在2020年余下时间仍持续面临包括投资市场动荡和长期低利率环境在内的挑战。 2020年8月26日，中国人寿公布2020年上半年净利润下降18.1%至311亿元人民币。税前利润下滑8.6%至356亿元。 我们预计，随着利率长期走低，再投资收益率的下降和准备金拨备的增加将稀释中国人寿未来两年的资本缓冲。10年期中国国债收益率750日移动均线趋于下行，预示增提准备金的需求（2020年8月26日：3.37%；2019年底:：3.51%）。此外，我们认为对高风险资产（如权益类和另类投资）偏好的上升，可能制约中国人寿的资本水平。在中国寿险公司将重心转向较长期保险产品的前提下，高投资收益的寻求以及长久期资产的有限供应，仍是行业所面临的重要挑战。 中国人寿强劲的业务动能，以及占比逐渐提升的较高价值保障型产品，将支持公司的价值增长。2020年上半年，中国人寿个险渠道的新业务利润率稳居39.3%（去年同期为39.7%）。与国内同业相比，中国人寿得益于开门红销售的积极布局，总保费收入同比增加13.1%，新业务价值上升6.7%。不过，利率长期走低可能会导致有效业务价值的积累放缓。 长期而言，我们认为在广泛分销网络的支持下，中国人寿的业务发展将受益于新冠疫情后民众保险意识的增强。我们也认为，中国人寿在代理人招募、增强客户服务，以及提升效率等方面所做的数字化投资，将助其保持市场领先地位。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级