惠誉：供应链转移规模有限，对中资企业影响不一

Fitch Ratings-Beijing/Shanghai-22 December 2023: 本文章英文原文最初于2023年12月21日发布于：Fitch Ratings: Modest Supply-Chain Shifts Have Mixed Impact on Chinese Corporates 惠誉评级表示，企业谋求供应链多元化而将供应链转移出中国是一个渐进的过程，在中期内不会削弱中国作为全球最大制造中心的地位。不过，供应链转移已推动中国出口结构发生变化，且对惠誉授评中资发行人的信用影响不一。 在贸易壁垒和地缘政治紧张局势加剧背景下，全球性企业和中资企业都在推进供应链多元化，改变供应链集中在中国的局面。不过，产能外迁规模仍然有限，且集中在低技能的组装和量产领域，更多的制造企业很可能将具有较高附加值的生产线留在了中国。这是因为中国在制造业领域仍具竞争优势，短期内难以被其他国家超越。同时，制造业持续升级推动中国附加值较高产品的产量不断增长，这也增强了中国在全球供应链中的主导地位。 供应链转移已推动中国出口产品结构和出口目的地发生变化。由于产能外迁主要集中在下游环节，海外对中国制造的用于进一步加工和组装的中间品的需求不断上升。与此同时，中国在美国进口额中的占比下降且涉及众多品类，而在中间品出口增长的推动下，中国对东盟（主要的产能外迁目的地）出口额上升。 中国制造企业的信用状况受益于生产基地的多元化布局，因为这有助于纾解这些企业在服务于国外市场的过程中可能受到的掣肘，并节省关税和运费成本。但这也带来了更高的执行风险和监管风险，并且若大量海外扩张资本支出未能转化为相应的利润增长，则可能对企业的信用状况产生负面影响。不过，由境外股权融资支持的产能扩张将有助于缓解杠杆压力。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级