2月27日盘后回顾：中国银行、亿达、浙江吉利、路劲、卓越商业、富力、中国银行澳门分行、新疆广汇、当代置业、泛海、香港航空、龙光、海航集团、微博、会德丰、中融新大、新世界发展、京能集团、国家电网、南方电网、成都兴城集团、东方航空、亿利资源集团、青海投资集团、武汉地产集团、湖北科投、汉江国投

疫情继续在全球蔓延，美股周三高开低走，反弹乏力，标普500收跌0.4%、道琼斯收跌0.5%、纳斯达克收涨0.2%。国债方面，2年期美债收益率降6个基点、10年期降1.5个基点、30年期基本持平。 A股方面，上证指数今日收涨0.11%、深证成指收涨0.32%、创业板指收涨0.73%。 【二级市场】 2月27日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 全行业： 2月27日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 房地产： 来源：SereS（www.serespartners.com） 本周四，中资美元债二级市场继续走弱，继续risk off。 China IG开盘利差变宽3 - 5bps，此后跌幅进一步扩大，收盘利差拓宽5 - 8bps。子板块/个券方面，TMTs利差拓宽5 - 10bps，投资级地产拓宽5 - 15bps（10年期龙湖/远洋拓宽10 - 20bps），AMCs拓宽4 - 6bps，银行Tier 2 拓宽5 - 10bps。 中国银行美元AT1首日表现不佳，价格下跌约75c。 高收益板块今日整体下跌50c - 75c，长端佳兆业美元债跌1pt。 亿达中国美元债今日上涨3pt（公司宣布交换要约及同意征求）。 【一级市场】 一级市场方面，今日有5笔新交易、2笔交换要约宣布： 浙江吉利控股5年期美元债，初始价T5+215区域，最终指导价T+200，订单超13亿美元（含4.25亿美元承销商订单）。 路劲基建5NC3美元债，初始价6.125%区域，最终指导价5.9%，订单超7.5亿美元，预期发行规模为“最高3亿美元”。 深圳卓越商业3年期美元债，初始价6.9%区域，最终指导价6.8% (#)，发行价6.8%，规模1亿美元。 广州富力地产4NC2美元债，初始价8.875%区域，最终指导价8.625%，订单超10亿美元（含3亿美元承销商订单）；公司同时开始美元债现金收购要约。 中国银行澳门分行今日发行2年期、双币种（港元 + 澳门元）的社会责任债券（Social Bonds），募集资金将用于抗击COVID-19疫情，2年期港元债券初始价2.25%区域，2年期澳门元债券初始价2.20%区域。这将是中资发行人在国际资本市场发行的首单社会责任债券。 亿达中国今日宣布针对3亿美元债券Yida 6.95 04/19/2020开始要约及同意征求。公司表示：“倘交换要约及同意征求未能成功实行，公司将考虑进行替代的债务重组。”该交易被标普和惠誉视为distressed exchange。 新疆广汇集团今日也宣布针对3亿美元债券GuangHui 7.875 03/30/2020开始交换要约，拟同步发行额外新票据（New Money）。穆迪27日授予新疆广汇集团拟发行美元高级无抵押债券B3评级，展望稳定；穆迪表示，不会将该交易视为distressed exchange，因为债券持有人并未遭受经济损失。 此外，当代置业（1107.HK）27日公告，昨日定价4年期NC3、1.5亿美元、票面利率11.95%、绿色高级债券，发行价为本金额的97.252%。 【行业新闻】 泛海控股（000046.SZ）27日公布，美国资产出售因疫情延迟，其中，调查截止日从太平洋时间（下同）2020年2月19日延长到3月25日，交割日从3月5日延长到不晚于3月31日。 据传香港航空出售旗下货运部门香港航空货运（Hong Kong Airlines Cargo）45%股权的交易受阻。买方（无锡市属国企）据称正在寻求引入合作方，以降低相关风险。 龙光地产（3380.HK）27日公布，根据集团截至2019年度之未经审核管理账目及董事会现时可获得的资料作出的初步评估，集团预期于相关年度之公司核心溢利较上年度将录得不少于40%之升幅，主要原因为集团于相关年度收入增长所致。 据外媒报道，证监会据称将对海航集团展开调查，涉及违约私募债投资者投诉事项。 27日消息，微博在2019年第四季度财报中表示，“中国新型冠状病毒爆发对微博的一季度业绩影响较大。根据目前的最佳估算，微博预计2020年第一季度以人民币记收的净营收同比降幅将在15%-20%区间。这一预期体现的是微博当前的初步判断，未来可能进行调整。” 26日消息，为了进一步优化资产组合，新世界发展与香港铁路有限公司 (“港铁”) 签订法律协议，以30亿港元作价出售其持有的九龙湾德福广场二期商场收益权及将军澳PopCorn 2商场收益权。有关协议将于2020年3月31日或之前完成。 27日消息，会德丰（20.HK）将私有化。 26日消息，中融新大境内中期票据“18中融新大MTN001”持有人会议于2月27日召开。 【评级行动/评论】 惠誉27日表示，收购熊猫绿能的32%股权有助于优化京能集团（A+/Stable）的电源结构（power source structure）但也导致其信用指标弱化。这笔由债务驱动、透过京能集团香港子公司进行的收购交易不会影响京能集团的IDR评级（因为惠誉对该公司采用“自上而下”的评级方法），不过，该交易将使京能集团的'bb'单独信用状况进一步承压，因为其财务杠杆已经处于高位。惠誉估计，京能集团的杠杆率（FFO adjusted net leverage）将上升0.2x - 0.3x至8.2x - 8.3x，在当前的'bb'单独信用评估下，缓冲空间已经非常小。 惠誉27日表示，跟随亿达中国宣布交换要约（惠誉将该交易视为不良债务置换 [ distressed debt exchange] ），将亿达中国的IDR从'CCC'下调至'C'，同时将其高级无抵押评级和债项评级从'CCC'下调至'C'，回收率评级为'RR4'。如果拟议的交换要约完成，惠誉将下调亿达中国的IDR至'RD' (Restricted Default)。 标普27日宣布，因折让置换要约，将亿达中国的长期发行人信用评级从'CCC-'下调至'CC'，同时将亿达中国高级无抵押票据的长期发行评级从'CC'下调至'C'。若交易完成，标普可能将亿达中国的评级下调至'SD' (选择性违约)。 标普26日表示，为了支持受新冠病毒疫情打击的工商企业而推行的电价下调政策将削弱中国电网公司2020年的利润率。相较于国家电网（A+/稳定），标普预计南方电网（A+/负面）受到电价下调政策的影响会更大，这缘于后者的评级缓冲空间较小。 惠誉确认成都兴城投资集团有限公司（“成都兴城”）的IDR为'BBB+'，展望稳定；惠誉还确认该公司存量外币高级无抵押债券的评级为'BBB+'。 鹏元国际27日首次授予中国东方航空股份有限公司（“东航”）国际刻度的长期主体评级，等级为‘A-’，展望为稳定。此主体评级是基于公司“b+”的独立个体信用评分 (SACP)，以及鹏元国际认为在财务困难时，母公司中国东方航空集团有限公司（“东航集团”）具有极强意愿提供特殊支持。 惠誉26日表示，考虑到2020年的债券到期量温和下降，同时，惠誉预期国有企业的投资将带动融资需求上升，两相抵消，惠誉预计今年中国企业的在岸债券发行量可能会保持与2019年类似的水平。惠誉预计，国有企业发行量的所占份额将从2019年的略高于90%进一步增加，而民营企业将继续面临高再融资风险、并可能减少投资。 应公司要求，标普撤销亿利资源集团“B-”的长期发行人信用评级。 标普27日表示，终止（discontinued）青海投资集团的'D'长期发行人信用评级、以及青海投资集团票据的'D'发行评级。 穆迪表示，湖北省受评平台公司（城投）可受益于政府支持政策，短期再融资风险较低。3家公司是武汉地产集团 (Baa3/稳定)、湖北科投 (Baa3/稳定) 和汉江国投 (Baa3/稳定)，这3家公司均无2020年到期的境外债券；此外，这3家受评平台公司主要从事重大公共基建项目开发，其战略重要性不会因为疫情而被削弱。武汉地产集团负责组织实施雷神山医院的建设工作，而湖北科投也应武汉政府的要求将其光谷科技会展中心改建为方舱医院。 图片来源：穆迪 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Yida 6.95 04/19/20 价格变动 +3.000pt，当前价格 67.500，收盘价格 64.500，收盘时间 2020年2月26日18:00（下同）。 Xinhu 6 03/01/20 价格变动 +2.680pt，当前价格 100.000，收盘价格 97.320。 Xinyuan 9.875 03/19/20 价格变动 -1.430pt，当前价格 95.733，收盘价格 97.163。 Kaisa 10.5 01/15/25 价格变动 -1.166pt，当前价格 98.667，收盘价格 99.833。 Kaisa 9.95 07/23/25 价格变动 -1.050pt，当前价格 95.602，收盘价格 96.652。 Yuzhou 7.375 01/13/26 价格变动 -1.171pt，当前价格 95.500，收盘价格 96.671。 BPHL 5.95 02/27/23 价格变动 -2.000pt，当前价格 99.500，收盘价格 101.500。 ESR 7.875 04/04/22 价格变动 -1.113pt，当前价格 103.568，收盘价格 104.681。 博彩 WynnMacau 5.5 10/01/27 价格变动 +1.048pt，当前价格 102.125，收盘价格 101.077。 Melco 5.375 12/04/29 价格变动 -1.048pt，当前价格 101.577，收盘价格 102.625。 AT1 GZRCBank 5.9 06/20/99 价格变动 -1.491pt，当前价格 93.490，收盘价格 94.981。 其他 HKExpressAir 7.5 03/03/20 价格变动 -1.278pt，当前价格 99.895，收盘价格 101.173。 HainanAir 12 10/29/20 价格变动 -1.720pt，当前价格 98.050，收盘价格 99.770。 PKURes 8.45 07/14/20 价格变动 -2.084pt，当前价格 31.833，收盘价格 33.917。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。