穆迪维持蓝色光标的B1评级；展望稳定

香港、2021年9月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准 穆迪投资者服务公司已维持北京蓝色光标数据科技股份有限公司（蓝色光标）B1的公司家族评级。 评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“维持评级反映了蓝色光标在中国公共关系和广告行业的领先市场地位，过去3年中的去杠杆化记录以及其良好的流动性管理。” 尽管监管的不确定性上升影响了蓝色光标的一些目标市场，包括互联网相关行业，但我们预计该公司的收入将继续维持稳健的增速，这受益于多元化的客户群和协助中国公司进行出海业务的占比上升。 评级理据 B1的公司家族评级反映蓝色光标在在中国的行业领先地位、公司成功把握移动和数字领域高增长机遇的能力、全球业务的扩大以及多样化的优质客户基础。 评级同时考虑了公关和广告行业竞争激烈且存在固有的周期性，以及预计受数字广告业务扩张影响，公司利润率有萎缩趋势。 根据行业情报集团Provoke Media（原Holmes Report）的数据，蓝色光标已连续6年被评为全球十大公关公司之一。蓝色光标是Provoke Media评选的2021年十大公关公司中唯一一家排名进入前十的中国公关公司。 受益于公司营运资金的改善和业务收购节奏的放缓，蓝色光标的杠杆率已从2017年的5.1倍和2018年的3.3倍降至2020年的2.1倍。同期公司流动性和现金状况也有所改善。 穆迪预测，未来12-18个月蓝色光标的总收入将每年增长10%-15%，这反映了该公司多元化的客户群和在主要数字平台上广受认可的营销解决方案。 穆迪预计，最近的监管发展将降低电子商务和其他互联网相关行业公司的广告预算。但蓝色光标多元化的客户群，包括来自消费品和汽车等其他传统行业的客户，以及其不断增长的对外营销业务将继续支持其增长。 穆迪预计，2021年蓝色光标调整后的EBITDA利润率从预测的2.8%下降后，2022年和2023年该比率将稳定在2%左右。该公司毛利率相对较高的国内营销业务有望复苏，这将支持其2022年后稳定的盈利能力。 未来12-18个月内蓝色光标按调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率将趋近于2.0倍以下，这受益于该公司稳定的现金流生成和审慎的支出。此杠杆率水平较其B1的公司家族评级而言较强。 但该评级也考虑到了中国公关和广告行业的高度竞争，以及客户的广告预算对经济周期的敏感性。因此，较低利润率将使其公司较易受到市场波动和未来投资需求的影响。 该公司的流动性良好。截至2021年6月30日，该公司持有的现金和现金等价物合计为人民币22亿元。再考虑到未来12个月预期运营现金流，这意味着公司的预测现金资源加上处置海外业务的收益用于覆盖12个月内的短期债务、资本支出和分红需求将绰绰有余。9月中旬，蓝色光标通过出售4家在美国、加拿大和欧洲等海外市场提供公关和营销服务的子公司的65%股权获得2.24亿美元的现金。 蓝色光标的评级还考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 虽然2019年前蓝色光标已主动从举债收购的战略调整为去杠杆，但其保持低杠杆的能力将限于激烈行业竞争和由此产生的较低利润率。 穆迪还注意到蓝色光标较为多元化的股权结构。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映了穆迪预计蓝色光标将保持其在中国公关和广告市场的强劲地位，并审慎平衡其增长战略与稳定的流动性和财务状况。 蓝色光标的较低利润率导致其应对任何业务波动的财务缓冲较为有限。若能实现以下几项，则公司评级有可能上调：（1）提高盈利能力并实现绝对规模增长的同时保持业务稳定；（2）维持较低杠杆和良好流动性状况的同时维持各种融资渠道的顺畅。 有迹象显示公司在收购、投资和分红派息方面秉持一致的财务政策也是评级上调的必要条件之一。 若出现以下情况，则蓝色光标将面临评级下调压力：（1）流动性恶化；（2）盈利能力继续下降；（3）调整后债务/EBITDA比率持续攀升并高于4.5倍；（4）运营现金流持续为负。大规模举债收购、投资或分红派息亦会导致负面评级行动。 上述评级所采用的主要评级方法为2016年10月发表的《商业和消费服务业》。 北京蓝色光标数据科技股份有限公司于1996年成立，总部位于北京。该公司主要向大型企业提供一站式端对端品牌管理和营销服务。公司于2010年在深圳证券交易所上市。 来源：穆迪投资者服务公司