标普：蚂蚁集团暂停上市，为中国收紧金融科技监管的又一信号

香港，2020年11月17日—据蚂蚁集团的对外通告，集团突然暂停上市，与监管机构近期提出的网贷新规有关。标普全球评级预计，中国政府将持续完善监管规定和指引，以管控日新月异的金融科技行业所带来的发展和风险。现行监管框架对金融科技领域的覆盖不足，新规符合中国近年的监管趋势。 “蚂蚁集团暂停上市，突显了金融科技公司面临的不确定性，因中国监管机构力图减少金融科技对银行业不受管控的冲击，同时防止消费者过度借贷，” 标普全球评级信用分析师王菲表示。 中国银保监会和人民银行于11月2日发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，意见征求期限一个月。一旦实施，该办法可能严重削弱蚂蚁集团的消费金融和小微金融业务。2020年上半年，这部分业务为蚂蚁集团带来了高达39%的收入，同时也是集团的重要增长引擎。 新规可能会减缓中国逾200家持牌网贷公司的放贷增速。这些网贷公司一般提供小额无抵押贷款，并且不允许吸收存款。其经营牌照最初由地方金融监管机构发放，受辖监管法规较银行相对宽松。此次新规旨在制约网贷公司的杠杆水平，并防止消费者过度借贷。 我们认为，新规也是为了创造更加公平的竞争环境并减少监管套利。例如，银行受到严格的监管，并要为无抵押消费贷业务投入合理水平的资本。 相形之下，蚂蚁集团则无需投入太多资本即可经营消费贷业务。其资产负债表上仅保留所发放的贷款未偿信贷余额总额的2%，98%的贷款则通过结构融资产品转移给投资者或由热衷扩大消费信贷业务的商业银行出资。蚂蚁集团发放贷款的约80%都针对个人零售客户。到2020年上半年末，总发放贷款余额高达2.1万亿元人民币（3,250亿美元）左右。 与金融科技公司强调的创新和冒险精神相反，本次针对互联网金融所提的新规将会制约跨省放贷；限制最高贷款额；要求联合借款最低出资30%，限制包括使用资产支持证券工具的杠杆水平，并对互联网小贷公司提出最低资本要求。 “尽管中国监管机构也支持创新，但当务之急是要维护金融稳定，”王菲表示。“他们有强烈的动机来管控快速增长的、针对低收入借款群体的消费贷。” 我们的分析显示，金融科技对中国的银行系统的冲击比其它主要国家更大。标普全球采用四个纬度—科技、监管、行业和消费者偏好的敏感度（TRIP）来衡量金融科技对零售银行业的影响。在全球进行了TRIP分析的22个市场/国家中，中国的零售银行业是唯一被评估为具有极高科技冲击风险的国家。这是因为中国的大型科技公司通过自身平台在金融科技领域取得了重大进展，并大力投资大数据、人工智能分析和云计算（参看2019年5月14日发布的报告《零售银行业面临科技冲击：大型科技企业领跑，银行奋起直追》）。 中国的金融科技领域由阿里巴巴集团控股有限公司的蚂蚁集团和腾讯控股有限公司等大公司主导。若按在线销售与零售支出总额的百分比计算，这些公司已将中国的消费市场打造成了全球数字化程度最高的市场之一。他们正在电子支付、类存款基金和大数据为辅的消费贷领域给零售银行业带来冲击。 自2017年以来，中国出台了一系列监管措施，以应对快速发展的金融科技活动所造成的冲击。在蚂蚁集团旗下的余额宝发展成为全球规模最大的货币市场基金后，监管对于集中提现时产生系统性流动性冲击的担忧上升，针对货币市场基金的监管正是在这样的背景下推出，控制住了该领域的发展速度。 监管机构还推出了统一的支付清算系统（网联）以防范支付公司的清算风险。目前，第三方支付服务平台（如支付宝和微信支付）须将客户备付金100%集中交存于央行，不再享有备付金存款利息收益。 2017年起，监管机构打击P2P消费金融科技领域的野蛮生长，将大部分从业者清理出市。银保监会在2020年11月表示目前仅有小部分平台幸存。新规实施前P2P网贷平台数量最多曾达到7000家以上。监管机构表示不当借贷、催收、畸高利率等促使其取缔P2P市场和强化监督的主要原因。 “我们预计，中国政府将进一步完善监管规定和指导意见，以应对快速变化的金融科技行业的发展和风险，”标普全球评级信用分析师曾怡景表示。“监管机构面临的挑战是，在鼓励创新和管控相关风险以确保金融稳定不受危及之间取得微妙的平衡。我们还认为，监管机构将努力减少监管套利的机会，以确保金融科技企业能够与传统金融服务提供商开展公平竞争。” 相关研究 - 零售银行业面临科技冲击：大型科技企业领跑，银行奋起直追，2019年5月14日 - The Future Of Banking: Will Retail Banks Trip Over Tech Disruption? 2019年5月14日 - The Future Of Banking: As China's Internet Firms Grow The Financial Services Pie, Banks Angle For A Larger Slice，2018年10月30日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级