神州租车重返美元债市：3年期NC2美元债定价10%，规模2.5亿美元

神州租车（699.HK）上周五（3月26日）定价一笔Reg S、3年期NC2、2.5亿美元、高级无抵押债券 CARInc 9.75 03/31/2024，初始价10.25%区域，最终指导价10.00% (THE #)，发行价10.00% / 本金额的99.366%。 本次交易意味着，继3月15日当周获得境外银行5000万美元承诺授信后，神州租车的融资渠道进一步恢复，基本结束持续近一年的信贷紧张局面。 神州租车刚刚经历了跌宕起伏的一年，主要是被瑞幸“爆雷”殃及，此后，股权出售交易一波三折，加上疫情冲击，其存量2022年美元债过去一年一度跌至面值的35%水平。不过，公司的股权出售交易最终落定，私募股权基金MBK成为接盘方，陆正耀及联想控股等老股东均已退出，上述债券的价格目前已回到面值附近。 神州租车将在今年7月完成私有化。 3月23日，标普已将神州租车的长期主体信用评级“CCC+”及其未到期债务的长期债项评级“CCC+”列入正面信用观察名单；标普还授予神州租车拟发行的优先无抵押美元债券初步长期债项评级“B-”。列入正面信用观察名单意味着，若此次发行计划成功且发行条款与标普的基本假设大体一致，则其评级将有望获得一个级别的提升至“B-”。 据标普，神州租车计划将本次发行大部分筹资用于扩充及更新车队以恢复租车业务的正常化运营。标普预计，2021年神州租车将用20亿 - 27亿元人民币的净资本支出来增加5,000 - 10,000台车辆。公司还将改变以宝沃汽车为主的车队构成以提升对客户的吸引力并降低残值风险。因通过卖车缓解信贷紧张局面，截至2020年底神州租车的车队规模缩减26%，车辆总数减少38,378台，车辆平均使用时长已延长至3.7年（目标水平为3年）。标普估算宝沃汽车约占公司租车车辆的40%。 标普表示，神州租车的短期再融资风险已大幅降低。公司已偿还2021年2月11日到期的3亿美元债券，并已准备了足够的资金用于偿还将于2021年4月4日到期的7.5亿元人民币点心债。神州租车的下一笔到期债务为2022年5月到期的3.72亿美元债券。 中金公司（B&D）、高盛（亚洲）、摩根大通担任本次发行的联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。 交易的最终订单量暂未公布，不过，上周五下午，最终指导价发布时，订单超4.45亿美元（含1500万美元承销商订单）。 条款概要如下： 发行人：神州租车有限公司（CAR Inc.，699.HK，“神州租车”） 附属公司担保人：神州租车的若干附属公司 发行人评级：B- Stable [初步] / Caa1 Positive (标普/穆迪) 预期发行评级：B- [初步] / Caa1 (标普/穆迪) 格式：Reg S only 发行类型：固定利率、高级无抵押票据 币种及规模：2.5亿美元 期限：3年期NC2 发行收益率/发行价：10.00% / 99.366% 票面利率：9.75%, S/A, 30/360 交割日：2021年3月31日（T + 3） 到期日：2024年3月31日 发行人赎回选择权：发行人可以选择在2023年3月31日或之后任何时间，按本金额的103.65625%（另加应计利息）赎回全部或部分债券。 契约类型：Customary high yield covenant package 所得款项用途：所得款项净额 (于扣除开支后) 将约为2.449亿美元，将用于偿还现有债务、一般公司用途 控制权变动回售：101％ Put 细节：香港联交所上市；US$200k/US$1k；纽约法 清算系统：Euroclear / Clearstream 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：中金公司、高盛（亚洲）有限责任公司、摩根大通 副经办人（Co-Manager）：中信银行（国际） B＆D：中金公司 ISIN：XS2293887035 TOE：7:35PM HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。