惠誉授予华租香港首次'A-'的发行人违约评级以及该公司中票计划'A-'的评级

Fitch Ratings-Taipei-02 July 2020: 本文章英文原文最初于2020年6月16日发布于：Fitch Assigns First-Time 'A-' IDR to Huarong Leasing Management HK; Rates MTN Programme 'A-' 惠誉评级已授予Huarong Leasing Management Hong Kong Company Limited（华租香港）首次'A-'的长期发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时授予华租香港10亿美元中期票据（中票）计划'A-'的评级。 华租香港成立于2019年，是华融金融租赁股份有限公司（华融金租，A-/稳定）旗下唯一一家境外平台，而华融金租是由中国华融资产管理股份有限公司（中国华融，A/稳定）持股79.9%的子公司。华融金租为中国华融的客户提供租赁服务，并依循政府政策方向为实体经济发展提供融资，因此对中国华融具有战略重要性。 在华租香港中票计划下发行的票据将由该公司提供无条件、不可撤销的担保，或由华融金租提供维好协议及资产购买协议。中票计划在香港联交所上市，其下发行的票据所募集的资金将用于一般公司用途。 关键评级驱动因素 华租香港的发行人违约评级与华融金租等同，该评级是基于中国华融将向华租香港和华融金租提供高度支持的预期。惠誉认为，华租香港与华融金租的核心活动高度融合，且其最终母公司 - 即中国华融 – 将华租香港视为华融金租整体的一部分进行管理。华租香港的违约将对华融金租和中国华融造成严重的声誉风险，原因是交易对手方普遍将华租香港视为其母公司整体的一部分。 在该公司中票计划下发行的票据将构成华租香港的直接、无条件、非次级、无抵押债务，因此中票计划的评级与华租香港'A-'的发行人违约评级一致。 惠誉认为，维好协议和资产购买协议表明华融金租支持华租香港的强烈意愿，但维好协议和资产购买协议的法律效力弱于担保，其执行可能存在困难。资产购买协议是一个允许华融金租在无需国家外汇管理局批准的情况下，即可向华租香港及时提供外汇流动性的重要机制。 华融金租的评级是基于惠誉认为，鉴于华融金租对母公司中国华融的客户提供租赁服务的战略重要性，其将获得中国华融的高度支持。此外，根据中国银行保险监督管理委员会的相关规定以及华融金租的公司章程，中国华融在华融金租需要时须向其提供流动性和资本支持。华融金租的评级驱动因素和评级敏感性因素相关信息请参阅2020年1月13日发表的《Fitch Affirms Ratings on Leasing Subsidiaries of Chinese Financial Institutions》。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 如果惠誉对中国华融和华融金租支持华租香港的意愿或能力的假设发生变化，华租香港的发行人违约评级将会连带受到影响，而其中票计划的评级将随华租香港发行人违约评级的变化而变化。 如果华租香港与华融金租的关联性或对华融金租的重要性减弱（其原因可能是华租香港作为华融金租境外运营和融资平台的重要性下降或被华融金租旗下其他实体取代），则惠誉可能会下调华租香港的评级。 如果发生重大不利情况以致华融金租通过资产购买协议或其他方式及时向华租香港提供流动性支持的能力受到影响，亦将导致惠誉下调华租香港的评级。 如果惠誉对中国政府（A+/稳定）为中国华融提供支持的意愿或能力的看法发生显著变化，或惠誉对中国华融向华融金租提供及时且充分支持的意愿或能力的看法发生显著变化，则华租香港的评级可能发生相同幅度的变化。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 华租香港的发行人违约评级以及其中票计划的评级与华融金租的评级等同。除非惠誉对华融金租的评级采取相似的评级行动，否则不太可能上调华租香港的发行人违约评级以及其中票计划的评级，而华融金租的评级敏感性包括其在中国华融集团中的地位角色以及中国华融的评级。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级金融机构发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下（定义为正向评级迁徙的第99百分位数）的评级上调幅度为三个子级，最差情景下（定义为负向评级迁徙的第99百分位数）的评级下调幅度为四个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 与其他信用评级相关联的公开评级 华租香港的评级与其母公司（即维好协议提供者华融金租）的发行人违约评级直接相关。如果惠誉对华融金租发行人违约评级的评估结果发生变化，将直接导致华租香港的评级发生变化。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 Huarong Leasing Management Hong Kong Company Limited; Long Term Issuer Default Rating; New Rating; A-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; New Rating; A- 来源：惠誉评级