惠誉将山东胜通集团降级至BB，展望稳定

2018年5月21日，惠誉公布，已将山东胜通集团股份有限公司（Shandong SNTON Group Co., Ltd.，“胜通集团”）的长期发行人违约评级（IDR）从'BB+'下调至'BB'，惠誉还将胜通集团的高级无抵押评级由'BB+'下调至'BB'。评级展望为稳定。 评级下调反映，胜通集团2017年的杠杆率上升，以及，在中期内能否扭转这一趋势的前景不明朗。公司的杠杆率之所以超过惠誉的预测，主要由于资本支出和营运资金外流（working capital outflow）远高于预期。胜通集团2017年的EBITDA为35亿元人民币，与惠誉的预期相符。 惠誉预计，至2020年，胜通集团的营运资金净杠杆率（FFO adjusted net leverage）将保持在2.5x以上，已经达到此前评级（即'BB+'评级）的负面评级行动触发门槛。 2017年底，胜通集团的营运资金净杠杆率升至3.9x（2016年底为3.4x）。受核心钢帘线业务推动，胜通集团2017年EBITDA同比增长8%，达到35亿元人民币，符合预期。然而，较高的资本支出和营运资金外流导致胜通集团的自由现金流（free cash flow）为负，达到-20亿元人民币，调整后债务总额（total adjusted debt）增至143亿元人民币。 胜通集团是中国三大轮胎用钢帘线生产商之一，产品主要面向中高端客户。公司收入来源多元化，涵盖轮胎用钢帘线（占2016年收入的50%）、化工（16%）、机械制造（13%）和光学基膜（12%）。 此前，于2017年11月，胜通集团曾委任中金公司于新加坡、香港安排召开固定收益投资者会议，为潜在的Reg S、有担保、美元计价、预期评级'BB+'（mandate宣布时的债券预期评级）、高级债券发行做准备。不过，截至目前，债券尚未发行。 大公国际的资料显示，截至2017年3月末，胜通集团由14位自然人股东和山东胜通投资有限公司持有，公司股权较为分散，实际控制人为董事长王秀生先生（持股22.86%）。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。