鹏元国际确认江苏省政府'A+'国际评级；展望稳定

2021年9月20日，中国香港。鹏元国际确认江苏省政府国际刻度的长期外币主体评级'A+'，长期本币主体评级与其外币主体评级保持一致同为'A+'，反映了江苏省经济实力雄厚、财政表现良好，流动性较为充裕，但政府债务负担相对较重。评级展望为稳定。 江苏省是中国（AA，稳定）东部沿海省份，位于长江三角洲地区。全省面积10.72万平方千米，占中国土地总面积的1.12％。江苏省共辖13个地级市，截至2020年底常住人口8470万人，约占全国总人口的6.0％。 信用摘要 正面因素 我们认为江苏省的经济实力强于中国大部分省级地区。江苏省是中国最发达的省份之一，经济总量稳居全国第二，人均GDP位居全国第三。2020年江苏省从新冠肺炎疫情中迅速恢复，全年实现3.7%的经济增长，表现出江苏经济的强大韧性。得益于对外贸易和制造业的产业优势，本年江苏省经济大幅反弹，2021年上半年经济同比增长18.1%，预计全年将增长8%。 我们认为江苏省的财政预算表现优于大部分同级政府，主要体现在该省拥有强大的预算收入基础和适中的财政预算赤字。在土地出让收入快速增长的带动下，2020年江苏省财政预算收入实现大幅增长，我们预计2021年将延续这一强劲态势。虽然在2020年新冠肺炎疫情的影响下，江苏省财政预算支出规模明显扩大，其预算余额占预算收入的比例从2019年的-13.8%下降至-16.4%，但依然保持适中的财政赤字水平。 我们预计未来两年江苏省将保持健康的流动性状况。2020年末江苏省财政性存款规模为2,100亿元人民币，能够覆盖其2021年的债务还本付息支出。我们还认为，得益于稳健的经济和财政基础，江苏省政府具有较强的再融资能力，可以满足其未来两年的流动性需求。 负面因素 我们认为江苏的债务水平较高，2020年其广义债务（包括直接债务和隐性债务）居全国首位。近年来江苏省政府债务规模增长迅速，我们测算2020年该省广义债务达5万亿元人民币。基于我们对江苏省债务增速的预测，未来几年江苏省债务负担将更加沉重。 尽管江苏省具有良好的财政预算基础，其财政预算收入与其他地区相比更容易受到房地产市场波动的影响。我们注意到江苏省政府对国有土地使用权出让收入的依赖程度相对较高，近年来土地出让收入占预算收入的比重均超过40%。 注： 1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。 2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧，以英文版为准。 来源：鹏元国际