惠誉：小米强劲的核心业务为电动汽车增加了缓冲

惠誉评级-香港-2024 年 8 月 26 日：惠誉评级表示，小米集团 (Xiaomi Corporation，BBB/稳定) 的核心业务将产生强劲的现金流，即使其电动汽车 (EV) 部门继续亏损，也能支撑其评级空间。物联网 (IoT) 和互联网服务部门的利润增加以及庞大的净现金头寸将提供额外的缓冲来吸收电动汽车的损失。 我们预计该公司将在电动汽车扩张方面保持纪律，并随着销量的上升继续减少与电动汽车相关的亏损。然而，由于中国电动汽车市场的激烈竞争以及在研发和营销方面的大量投资，我们认为电动汽车部门在未来三年仍将无利可图。 2024 年第二季度与电动汽车相关的亏损为 18 亿元人民币，低于我们的预期，反映出毛利率高于预期（2024 年第二季度：15.4%），且公司对销售和营销费用的控制严格。 我们预计，随着产量的增加，小米将在中国电动汽车市场占据更大的市场份额。中国新能源汽车份额的上升和小米强大的品牌知名度将在长期内支持其电动汽车的增长。该公司已购买了一个新的电动汽车生产基地，以补充其一期工厂目前超过 20 万辆的产能。 我们预计，受全球智能手机行业复苏以及拉丁美洲、东南亚和中东等新兴市场出货量强劲增长和市场份额增加的推动，小米的智能手机收入将在 2024 年实现高个位数增长，超过行业平均水平。我们预计，中国市场的竞争仍将十分激烈，这将推动小米和其他制造商寻求国际市场的增长。 Canalys 数据显示，2024 年第二季度，小米在这三个地区的市场份额分别从 2023 年第二季度的 17%、14% 和 17% 上升至 19%、17% 和 21%。 我们预计，由于零部件成本上升，小米智能手机毛利率在 2024 年下半年仍将承压。其毛利率从 2024 年第一季度的 14.8% 和 2023 年第二季度的 13.3% 下降至 2024 年第二季度的 12.1%。不过，我们预测小米的 EBITDA 利润率将在 2024 年保持强劲，这得益于产品组合变化和互联网服务利润率提高导致物联网部门盈利能力提高。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Xiaomi’s Strong Core Businesses Increase Buffer for EVs (Mon 26 Aug, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。