穆迪维持中国海油集团和中海油的A1评级；展望稳定

香港、2021年5月20日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持了中国海洋石油总公司 (中国海油集团) 及其子公司中国海洋石油有限公司 (中海油) A1的发行人评级。同时，穆迪将中国海油集团的基础信用评估 (BCA) 从a3上调至a2。 此外，穆迪还维持下列评级: (1) CNOOC Finance (2003) Limited、 CNOOC Finance (2011) Limited、 CNOOC Finance (2012) Limited、 CNOOC Finance (2013) Limited、CNOOC Finance (2014) ULC、CNOOC Finance (2015) Australia Pty Ltd、CNOOC Finance (2015) U.S.A. LLC 和 CNOOC Petroleum North America ULC 发行的债券A1的高级无抵押债务评级。这些债券由中海油提供担保。 (2) CNOOC Curtis Funding No.1 Pty Ltd 发行、中国海油集团担保的债券A1的高级无抵押债务评级。 评级展望为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示: “维持评级反映了预期未来12-18个月内中国海油集团和中海油在中国经济稳健增长和油气价格可能上涨的背景下将保持强劲财务状况。此外，我们预计中国海油集团仍将获得极高水平政府支持。” “中国海油集团BCA的上调反映了业务状况的改善和审慎的财务管理记录。”鲁振懿补充称。 评级理据 中国海油集团A1的发行人评级反映了其a2的基础信用评估 (BCA) 和1个子级的评级提升，评级提升依据是穆迪认为公司与中国政府的依存度极高，并且获得公司所有人中国政府 (A1/稳定) 特殊支持的可能性极高。 穆迪的支持评估反映了作为三大国有石油公司之一的中国海油集团主导中国海上原油和天然气生产活动，对中国具有战略重要意义。这一支持评估还考虑了政府提供相关支持的强大能力，这体现在中国A1的主权评级中。如果中国海油集团的BCA面临压力，这一支持水平将为其A1评级提供额外的缓冲。 中国海油集团的BCA反映了不断增长的中游和下游业务带来的业务多元化优势。但其BCA仍受到其在上游勘探与生产 (E&P) 业务的较大敞口和原油价格波动的制约。 中国海油集团顺利应对了低油价环境和2020年新冠疫情影响带来的挑战。由于中国海油集团已经降低了运营成本并调整了资本支出计划，并且同期油气产量增加了4.3%左右，其2020年的业绩表现强于穆迪预期。中国海油集团更为强劲的留存现金流 (RCF) / 净债务比率也受益于大量银行理财产品的变现，这显著降低了其净债务水平。 鉴于穆迪对未来12-18个月中国经济复苏和原油价格上涨的预期，中国海油集团2021年业绩可能会改善，财务指标亦会增强。 根据穆迪对布伦特原油均价55美元/桶的假设，中国海油集团调整后留存现金流/净债务比率将从2020年的86%左右升至未来12-18个月的160%左右，因为净债务可能因自由现金流的生成而继续下降。上述指标水平支持了其a2的BCA。 穆迪预计中国海油集团的资本支出将增至人民币1,270亿元左右。增加资本支出将令中国海油集团稳步提高产量并维持健康的储量替代比率，这对油气公司的长期发展至关重要。 中国海油集团应该能通过其持有现金和运营现金流支持其资本支出。穆迪预计2021年和2022年中国海油集团将产生正的自由现金流，从而能够进一步去杠杆。 尽管中国海油集团的上游业务占比较高，但过去五年中，该集团一直在发展中下游业务，特别是天然气、炼油和石化业务。业务多元化程度的提高有助于缓解油价波动的较高风险敞口，同时可缓释其面临的碳转型风险。 2020年，中国海油集团进口了约2,980万吨液化天然气，并产生了599亿立方的国内天然气销量，这令其成为中国重要的天然气供应商之一。2020年，中国海油集团的天然气和发电业务产生的利润较高，这也部分缓解了勘探开发业务利润下降的影响。 中海油的A1评级包含了公司的个体信用实力以及2个子级的评级提升，提升的依据是穆迪认为中国政府通过其母公司中国海油集团提供支持的可能性极高。 穆迪认为，中国海油集团和中海油的信用状况密切相关，因为母公司持有中海油65.01%的股份，并且中海油占到母公司EBITDA、资产和债务的绝大部分。 在环境、社会和治理 (ESG) 因素方面，中国海油集团一体化的油气勘探生产业务在长期内面临较高的碳转型风险。中国海油集团在中国油气行业的主导地位以及天然气产量占其油气总产量的比例增加可缓解上述风险，因为天然气对环境的影响小于其他化石燃料。 此外，中国海油集团和中海油也公布了其碳转型战略。中海油计划2021至2025年将5%的资本支出用于发展可再生能源。受益于海上项目经验，中海油于2020年完成了其第一个海上风电场项目。 同时，中国海油集团在油气勘探和生产领域的良好记录缓解了事故和环境危害的潜在风险。 中国海油集团展示了良好的治理规范和良好的信息透明度，因为其主要运营实体中海油在多个证券交易所上市，而且该集团受中国政府的密切监督。 可引起评级上调或下调的因素 评级的稳定展望反映了穆迪预计中国海油集团和中海油将维持稳健的财务状况，并继续维持对中国政府的战略重要性。 若中国政府提供支持的能力增强，体现为主权评级上调，则中国海油集团的评级可能会上调。 若中国海油集团继续改善其业务和财务状况，其BCA有望获得上调。可引起BCA上调的财务指包括维持净现金状况 (不包括流动金融资产) 。 但由于中国海油集团的评级已与中国的主权评级相等，因此其BCA的改善并不会使评级得到上调。 若发生以下情况，中国海油集团的评级可能会被下调: 对中国的战略重要性显著下降；或中国政府提供支持的能力弱化，体现为主权评级下调。 若发生以下情况: 中国海油集团的BCA可能会被下调至a3: 集团进行大规模举债收购；或原油价格大幅下跌，超过穆迪的预期，该公司调整后留存现金流/净债务比率 (不包括流动金融资产) 持续低于80%。 但是，鉴于中国政府提供支持的可能性极高，中国海油集团BCA的小幅下降不大可能令其A1的评级承压。 中海油的评级与中国海油集团的评级密切相关。因此，若中国海油集团评级上调，将引发中海油评级的上调。同样地，若中国海油集团评级下调，将引发中海油评级的下调。 中国海洋石油集团有限公司和 CNOOC Curtis Funding No.1 Pty Ltd 评级所采用的主要评级方法为2019年9月发表的《综合石油及天然气评级方法》及2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。中国海洋石油有限公司、CNOOC Finance (2003) Limited、CNOOC Finance (2011) Limited、 CNOOC Finance (2012) Limited、CNOOC Finance (2013) Limited、CNOOC Finance (2014) ULC、 CNOOC Finance (2015) Australia Pty Ltd、 CNOOC Finance (2015) U.S.A. LLC 和 CNOOC Petroleum North America ULC 的评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《独立勘探与生产行业》。 中国海洋石油集团有限公司是一家国内综合性能源公司，由中国国务院国有资产监督管理委员会和全国社会保障基金理事会分别控股90%和10%。该公司亦持有其上市子公司的大量权益，这些子公司主要从事勘探与生产及石油服务。该公司在炼油及石化等其他下游业务亦拥有权益。 中国海洋石油有限公司于香港注册成立，是一家石油及天然气勘探与生产公司，业务主要集中于中国近海。截至2020年12月底，中国海洋石油集团有限公司持有该公司65.01%的股权。 来源：穆迪投资者服务公司